Akankah inflasi mendapatkan RBA dan RBNZ menjadi tango? – TDS

Analis memperkirakan TD baik RBA dan RBNZ untuk menaikkan uang tunai dua kali pada bulan Mei dan Nov tahun depan dan menunjukkan bahwa pendorong utama kedua bank untuk mendaki tahun depan adalah tekanan inflasi.

Kutipan kunci

“Saat ini pasar menempatkan peluang yang sangat rendah bagi kedua bank yang melakukan hiking sesuai perkiraan TD sehingga bias kita akan diposisikan dalam durasi pendek. Keyakinan kita untuk berdurasi pendek lebih kuat pada NZGBs yang diberi kebijakan fiskal ekspansif, meningkatnya risiko inflasi dan perkiraan model 10 rudal NZGB yang lebih agresif daripada ke depan. ”

“Kurva di Australia dan NZ lebih curam daripada yang diperkirakan pada periode netral RBA dan RBNZ. Hal ini menunjukkan bahwa kurva Aus dan NZ curam harus dibatasi menjelang kenaikan RBA dan RBNZ potensial. Model kami untuk titik kurva ACGB 3s10s menjadi curam terbatas sementara besarnya curam diperkirakan akan lebih besar di NZ berdasarkan fundamental dan perkiraan model. ”

“Dinamika pasokan terus mendukung semifinal, dengan negara AA (yang disukai imbal hasil) jauh di atas tingkat bunga pro rata untuk penerbitan fiskal 2017/18. Ada juga risiko bahwa penerbitan semi tahun fiskal ini tidak sesuai dengan rencana penerbitan – ini harus mendukung keseluruhan semifinal. Kami mengharapkan permintaan yang kuat untuk semifinal bertanggal lebih lama untuk bertahan tahun depan. Bagi AOFM, kami memperkirakan tidak ada perubahan pada penerbitan yang direncanakan, namun fokusnya terus berlanjut ke tanggal yang lebih lama. Sementara itu penerbitan NZGB diperkirakan akan naik ke NZ $ 10b / thn. ”

“Spread swap 3yr Australia bertransaksi sekitar wajar sekarang, tapi spread swap 10yr Australia diperdagangkan 4bp di bawah fair, jadi kami lebih baik membayar spread swap jangka panjang saat ini. Pekerjaan kami menunjukkan bahwa spread swap 3yr secara tradisional mencapai titik terendah antara 2-5 bulan sebelum kenaikan RBA dan mengingat kotak obligasi-swap 3s10s pada bulan-bulan sebelum kenaikan RBA , ini menunjukkan bahwa arah spread swap lebih luas tidak sempit pada paling tidak sepanjang semester pertama tahun ini. ”

“Pada spread lintas pasar, kami memperkirakan ACRAM dan NZGB 10yr akan mengalami underperform relatif terhadap UST tahun ini, namun tingkat keyakinan kami untuk posisi untuk langkah ini lebih kuat pada NZUS daripada di AU AS saat ini. Jatuhnya dari ini adalah bahwa kita terus menyukai widener NZ-AU yang diberi NZGB 10yrs yang diperdagangkan kaya vs perkiraan model dan kebijakan fiskal ekspansif NZ menambah risiko inflasi. “