AS: Isu kebijakan tetap ada – HSBC

Pada bulan September, Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan memperketat kebijakan moneter dengan membalikkan beberapa pelonggaran kuantitatif (QE) yang diberlakukan selama krisis keuangan 2008/09 dan akibatnya, tim peneliti mencatat di HSBC.

Kutipan kunci

“The Fed berencana untuk menginvestasikan kembali pembayaran pokok dari portofolio sekuritasnya hanya jika mereka melampaui kenaikan yang meningkat secara bertahap. Untuk Q4 2017, cap tersebut ditetapkan sebesar USD6 miliar per bulan untuk sekuritas Treasury dan USD4 miliar per bulan untuk agen MBS. Selama empat kuartal berikutnya, kenaikan bulanan dijadwalkan meningkat menjadi USD30 miliar untuk Treasuries dan menjadi USD20 miliar untuk agen MBS. ”

“Pada 2018, kami memperkirakan bahwa Fed akan menginvestasikan sekitar USD230 miliar dalam sekuritas Treasury dan sekitar USD170 miliar di agen MBS. USD230 miliar dalam sekuritas Treasury sama dengan sekitar 2% dari USD11.6trn dalam obligasi Treasury yang dipasarkan saat ini dipegang oleh investor selain Federal Reserve. Ahli strategi suku bunga kami berpikir bahwa Departemen Keuangan akan membiayai kembali hutang ini dengan menerbitkan sebagian besar tagihan Treasury daripada obligasi bertanggal lebih lama. Perkiraan USD170 miliar di agensi MBS akan menambah sekitar 3,5% untuk pasokan agen MBS yang dimiliki oleh investor selain Fed pada 2018. Revisi QE juga akan mengurangi pasokan cadangan bank dan secara bertahap memperketat kondisi pasar uang, menurut kami. Pengurangan cadangan bank dapat bertindak sebagai pengganti kenaikan suku bunga dana federal. Inilah salah satu alasan mengapa kami memperkirakan FOMC menaikkan suku bunga dana federal hanya dua kali di tahun yang akan datang, sekali pada bulan Desember 2017 dan sekali pada bulan Maret 2018. ”

“Prospek kebijakan fiskal masih tertutup. Fiskal 2018 dimulai pada bulan Oktober. Pada bulan September, alih-alih mengeluarkan undang-undang anggaran untuk semua FY2018, Kongres mengadopsi sebuah anggaran “resolusi berkelanjutan” sementara yang akan berakhir pada tanggal 8 Desember. Untuk sementara, para pemimpin Partai Republik mayoritas bermaksud untuk membuat undang-undang reformasi pajak yang bertujuan untuk meningkatkan investasi bisnis dengan menurunkan tarif pajak yang efektif sementara pada saat yang sama memperluas basis pajak dengan penghapusan deduksi dan pengecualian tertentu. Kami mengharapkan sebuah undang-undang perpajakan yang sederhana untuk melewati Kongres dan memberi dorongan pada pertumbuhan PDB pada 2018. Namun, waktu perubahan pajak tidak pasti. ”

“Resiko

Perlambatan pertumbuhan belanja investasi bisnis adalah risiko jika reformasi pajak tertunda terlalu lama. Ada juga risiko bahwa Fed dapat memperketat kebijakan terlalu banyak di tahun 2018 karena menggabungkan pengurangan neraca dengan kenaikan suku bunga lebih lanjut. “