Bitcoin ETF Fast Track Dikatakan Menjalankan Into Speed ​​Bumps di SEC

Langkah selanjutnya dalam revolusi bitcoin akan memakan waktu lebih lama dari yang diantisipasi.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah membanting rem pada selusin dana perdagangan berbasis bitcoin dan dua reksa dana kriptocurrency sejak 8 Januari, membuat minggu ini sebuah titik balik untuk Washington mendorong kembali kegilaan investasi saat ini.

Perhatian regulator termasuk keamanan mengikat ETF yang sering diperdagangkan ke aset yang berpotensi likuid dan apakah dana dapat dinilai secara akurat saat harga koin digital ada di seluruh peta, kata orang-orang yang mengetahui masalah ini.

Pendekatan yang lamban bukanlah apa yang diharapkan oleh perusahaan keuangan. Ketika perdagangan berjangka bitcoin mulai diperdagangkan bulan lalu di bursa CME Group Inc. dan Cboe Global Markets Inc., hal itu memicu spekulasi bahwa akan segera ada serangkaian penawaran ETF dan reksa dana kripto. Hal itu pada gilirannya akan menarik gerombolan investor baru dan mengangkat bitcoin bahkan lebih tinggi lagi setelah melonjak lebih dari 1.400 persen tahun lalu.

“Ini bukan bisnis seperti biasa, ini adalah medan baru,” kata Javier Paz, seorang analis senior di konsultan Aite Group. “Pendekatan SEC itu bijaksana dan merupakan tanda zaman. Seseorang perlu menjadi orang dewasa di dalam ruangan, merasa nyaman untuk membagi-bagikan kunci ke dunia ETF. ”

Juru bicara SEC tidak menanggapi permintaan untuk memberikan komentar.

Beberapa perusahaan dana diberitahu oleh SEC untuk menarik aplikasinya setelah staf regulator mengatakan bahwa pihaknya khawatir melindungi investor, kata orang-orang yang meminta tidak disebutkan namanya dalam membahas percakapan pribadi. Badan ini juga menginginkan lebih banyak waktu untuk meninjau ulang apakah dana yang diajukan benar-benar sesuai dengan undang-undang sekuritas AS, mengingat beberapa kendaraan investasi akan berbasis di masa depan, sementara yang lain langsung menukar bitcoin, yang dibeli dan dijual dengan harga yang diatur dengan ringan.

Penarikan minggu ini mencakup empat proposal yang diusulkan oleh ETF dan ProShares dari VanEck, menurut pengarsipan SEC. Sebuah reksadana yang disponsori oleh Cboe juga menarik pendaftarannya. Dalam mengumumkan rencananya untuk menarik 8 Januari, Saham Direksion ETF Trust mengatakan SEC “menyatakan keprihatinannya mengenai likuiditas dan penilaian instrumen yang mendasari” dana yang direncanakan untuk diinvestasikan.

Winklevoss Penolakan
Maret lalu, SEC menolak sebuah proposal untuk membuat daftar ETF yang didukung oleh kembar Winklevoss, Tyler dan Cameron, yang merupakan pendiri Gemini, sebuah pertukaran bitcoin. Pada saat itu, regulator mengemukakan kekhawatiran bahwa pertukaran tidak akan mampu melakukan pengawasan yang memadai terhadap pasar yang mendasarinya. Masalah lainnya adalah kekhawatiran bahwa lindung nilai akan hampir tidak mungkin karena kurangnya turunan dari bitcoin.

Banyak trader berasumsi bahwa adanya kontrak berjangka CME dan Cboe akan menyelesaikan masalah hedging. Namun dalam pertemuan baru-baru ini dengan perwakilan industri keuangan, staf SEC telah mengindikasikan bahwa masa depan bitcoin sendiri tidak menjamin bahwa ETF akan menyala hijau berdasarkan kriptocurrency, menurut satu orang yang akrab dengan diskusi tersebut.

SEC tidak pernah mengembangkan kebijakan komprehensif untuk menyetujui ETF, yang serupa dengan reksa dana namun perdagangan seperti saham. Perusahaan yang ingin masuk ke bisnis berlaku dan menunggu agen tersebut memberi mereka semua yang jelas. Begitu perusahaan mendapatkan tanda SEC, mereka dapat mendaftarkan ETF terkait dengan semua jenis aset dan indeks tanpa melalui proses aplikasi yang berlarut-larut setiap saat.

Namun, staf SEC mengatakan kepada perusahaan keuangan bahwa proses pemotongan, yang memungkinkan dana untuk bertahan hidup 75 hari dengan sedikit kemampuan agar agen tersebut menghalangi, tidak sesuai dengan dana terkait bitcoin, kata orang-orang tersebut. Itu sebagian besar karena pertanyaan hukum yang diajukan oleh produk yang belum diuji tersebut. Dana pada akhirnya bisa mulai diperdagangkan jika mereka menghilangkan kekhawatiran regulator.

Baca lebih lanjut: Nubuat Bitcoin Rodgin Cohen adalah Respons Regulasi yang Luas

Ketika SEC menolak usulan Winklevoss, pejabat mengatakan mereka ingin melihat pasar derivatif yang kuat dan diatur, David Shillman, seorang associate director di divisi SEC yang mengawasi pertukaran, mengatakan pada konferensi industri pada bulan November.

Perdagangan CME dan Cboe sejauh ini belum terlalu kuat. Banyak pialang enggan untuk berpartisipasi atau memberikan akses kepada klien mereka karena kekhawatiran tentang pasar spot bitcoin yang sebagian besar tidak diatur dan yang telah terlibat telah menetapkan persyaratan margin yang sangat tinggi .

Sejauh ini pada 2018, gabungan perdagangan harian kontrak berjangka Cboe dan CME telah berkisar antara $ 106 juta dan $ 181 juta senilai bitcoin, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Ada ledakan aktivitas pada 22 Desember, dengan lebih dari $ 360 juta diperdagangkan.

Itu cukup bagus untuk produk yang lahir sebulan yang lalu, tapi tidak ada yang sebanding dengan kontrak mapan. Perdagangan berjangka indeks S & P 500 secara rutin melebihi $ 150 miliar per hari, misalnya.

“Pasar berjangka bertujuan untuk memanfaatkan popularitas bitcoin dan melembagakan permintaan itu, namun institusi masih berjingkat ke pasar dan sebagian besar dorongan awalnya tetap berbasis ritel,” kata Paz Grup Aite. “Volumenya sangat ringan. Rumah-rumah besar tidak memfasilitasi pembukaan atau perdagangan berjangka bitcoin untuk klien mereka. Sehingga menutup pintu penting bagi semangat masa depan bitcoin. “