BoE melihat tanda-tanda re-leveraging – HSBC

Analis di HSBC menyarankan bahwa tingkat riil yang disyaratkan atau keseimbangan dipengaruhi oleh perubahan perilaku pengambilan risiko, sebuah poin yang dibuat dalam pidato baru-baru ini oleh anggota BoE MPC Gertjan Vlieghe, yang berarti bahwa bahkan di dunia r * rendah juga dapat menjadi elemen siklis

Kutipan kunci

“Sebelumnya, dia selalu berargumen bahwa dengan tingginya tingkat hutang, suku bunga riil sangat rendah perlu dilakukan untuk membantu deleveraging sebagian besar periode pasca krisis. Namun dalam pidatonya baru-baru ini, dia berpendapat bahwa penghentian atau penghentian sementara baru-baru ini terjadi dalam deleveraging, mengindikasikan bahwa rumah tangga telah mencapai rasio hutang terhadap pendapatan yang mereka inginkan dan bahwa deleveraging tidak lagi menimbang permintaan. Dia menyarankan bahwa ini mungkin berarti tingkat riil ekuilibrium meningkat sedikit dari tingkat yang sangat rendah dari periode pasca krisis dan kemudian mengisyaratkan bahwa hal itu mungkin tepat untuk menaikkan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang. ”

“Inggris, karena slide di sterling memposting suara Brexit, saat ini menampilkan gambar inflasi yang sangat berbeda ke negara maju lainnya. Pertumbuhan upah juga menurun namun inflasi jauh di atas target menyusul penurunan sterling pasca voting Brexit. BoE harus mencoba untuk mengukur apakah itu penawaran atau permintaan yang paling terpengaruh oleh proses Brexit. ”

“Tapi komentar tentang pengambilan risiko dan leverage menarik dan menggambarkan bagaimana pandangan bank sentral mengenai tingkat suku bunga yang tepat mulai bergeser. Salah satu tujuan utama QE di tahun 2008 adalah untuk mendongkrak harga aset. Suku bunga negatif juga mendorong individu untuk mengambil risiko lebih banyak daripada menghadapi kerugian yang dijamin. Sekarang ekspektasi saat ini bahwa bank sentral akan terus mematuhi target inflasi mereka secara ketat dan oleh karena itu menjaga kebijakan tetap longgar mendorong perolehan hasil – begitu banyak sehingga peningkatan risk appetite lebih lanjut mungkin tidak diinginkan lagi. Jika demikian, tingkat kebijakan yang lebih tinggi mungkin diperlukan untuk mencegah agar kebijakan saat ini tidak terlalu ekspansif. Negara-negara maju lainnya yang lebih kecil dimana pertumbuhannya lebih kuat, tampaknya akan melihat adanya pergeseran sikap terhadap rezim penargetan inflasi mereka sebagai respons terhadap meningkatnya kekhawatiran stabilitas keuangan. “