BoE: “seri” kenaikan datang? – Nomura

Analis di Nomura menyarankan bahwa ada beberapa alasan mengapa mereka terus melihat perlunya kenaikan suku bunga lebih cepat dari MPC BoE daripada saat ini (terutama setelah pergerakan baru-baru ini) yang dibukukan oleh pasar keuangan.

Kutipan kunci

 “Pertama, perkiraan dua tahun dan tiga tahun Bank Dunia untuk inflasi tetap di atas target. Diakui, perkiraan tiga tahun dipangkas dengan sangat sederhana, namun poin kami di sini adalah bahwa meskipun Bank telah menurunkan ungkapan tentang perlunya mengencangkan lebih dari yang diperkirakan pasar, sentimen untuk pernyataan tersebut (yaitu inflasi di atas sasaran untuk keseluruhan durasi perkiraan cakrawala) tetap di tempat. ”

“Jika kita berasumsi kira-kira bahwa setiap kenaikan 25bp dalam tingkat mengurangi inflasi sebesar 0.1pp, maka itu akan konsisten dengan kebutuhan 100 miliar kenaikan suku bunga untuk membawa inflasi kembali ke sasarannya. Dan Gubernur mengatakan dalam konferensi pers bahwa, sementara ada banyak ketidakpastian tentang dampak kenaikan suku bunga pertama dalam satu dekade, Bank Dunia tidak mengharapkan pengaruhnya lebih besar daripada yang “biasanya” terjadi. ”

“Poin kedua adalah diskusi Mr Carney tentang potensi penawaran. Hal ini menjadi isu yang lebih besar bagi pembuat kebijakan, karena pertumbuhan lapangan kerja melambat (karena mendekati tingkat alaminya), semakin tinggi tingkat produktivitas yang akan mengatur tingkat pertumbuhan potensi pasokan ekonomi di masa depan. Dan pertumbuhan produktivitas sangat lemah sejak krisis. Dengan Brexit menambah masalah (melalui dampak negatif dari ketidakpastian investasi yang lebih besar dan dengan demikian kapasitas di masa depan), ini berarti bahwa hanya tingkat pertumbuhan ekonomi atau upah yang lemah sekarang yang harus konsisten dengan target inflasi. Tingkat pertumbuhan saat ini yang lemah secara historis dari kedua variabel tersebut mungkin cukup untuk melanjutkan tingkat kenaikan di masa depan. Telah terjadi “perlambatan yang ditandai yang telah semakin terlihat dalam beberapa tahun terakhir di tingkat di mana ekonomi dapat tumbuh tanpa menghasilkan tekanan inflasi”. ”

“Sejauh ini, perlu dicatat bahwa banyak dari ucapan Bank sehubungan dengan Brexit dikhususkan untuk memasok potensi karena dampak negatif dari ketidakpastian permintaan. Bahkan pertumbuhan ekonomi sebesar 1,6-1,7%, yang diharapkan MPC dalam tiga tahun mendatang, mungkin cukup untuk terus mengikis kapasitas cadangan. Kami telah melihat bukti ini dalam survei baru-baru ini, dengan survei tren industri CBI bulan lalu yang menunjukkan pertumbuhan aktivitas yang lebih lemah namun hambatan kapasitas lebih ketat daripada pada setiap titik dalam 20 tahun terakhir. ”

“Ketiga, bahkan setelah kenaikan suku bunga baru-baru ini, kebijakan sangat longgar. Sebenarnya, dengan cara di mana pasar keuangan bergerak (imbal hasil sterling turun hampir 10bp, yield 10yr Gilt turun 7bp dan GBP / USD turun dari bagian terbaik 1%), kondisi moneter bisa dibilang lebih mudah setelah pengumuman terakhir daripada sebelumnya. saya t. Jika ada, respons pasar keuangan membuat tingkat suku bunga lebih awal mungkin terjadi. “