BOJ: Penentuan kurva hasil – BBH

Upaya Bank of Japan (BOJ) untuk merangsang inflasi beralih dari pelonggaran kuantitatif dan kualitatif untuk menargetkan yield obligasi sepuluh tahun (+/- 10 bp), menunjukkan Marc Chandler, Global Head of Currency Strategy di BBH.

Kutipan kunci

“Itu sudah menetapkan suku bunga deposito di negatif 10 bp. Manajemen kurva imbal hasil ini memerlukan pembelian beberapa obligasi pemerintah , meski terus membeli aset lain termasuk ETF dan obligasi korporasi. ”

“Tidaklah mengherankan jika pembelian obligasi BOJ di bawah strategi manajemen kurva imbal hasil turun menjadi JPY30-JPY40 triliun daripada kebijakan deklarasi JPY80 triliun. Beberapa pengamat menyebut ini meruncing, tapi itu bukan dampak pemberian sinyal. Belum ada tanda lain bahwa investor percaya BOJ mengurangi usahanya untuk mendapatkan tekanan harga yang lebih besar. ”

“Istilah Gubernur BOJ Kuroda sudah mendekati pertengahan tahun. Seorang gubernur BOJ belum pernah menjalani dua hal dalam sejarah modern. Kami menduga Pak Kuroda bisa ditawari istilah kedua. Namun, meski tidak, kami menduga pendekatan aktivis terhadap kebijakan moneter akan dibagikan oleh penggantinya. Perdana Menteri Abe telah mempengaruhi BOJ seperti cara Presiden Trump akan mempengaruhi Federal Reserve: melalui kekuatan pengangkatan. Dewan BOJ sekarang terdiri dari pria dengan filosofi umum yang sama seperti Kuroda (yang namanya hitam) daripada pendahulunya Shirakawa (yang namanya berarti putih). ”

“Tingkat inti tahun ke tahun, yang tidak termasuk makanan segar, meningkat dari -0,2% pada akhir 2016 menjadi 0,8% pada bulan Oktober 2017. Meskipun masih memiliki target 2%, ada beberapa kemajuan yang signifikan, dan kami berharap lebih tahun depan. Kami mengharapkan putaran upah musim semi untuk menyetujui sesuatu yang setara dengan kenaikan 2% tahun ini. Jika pemulihan global berlanjut hingga 2018, seperti yang terlihat mungkin, dan jika imbal hasil obligasi global meningkat, ada beberapa risiko bahwa BOJmeningkatkan targetnya pada JGB 10 tahun. ”

“Perdana Menteri Abe berkomitmen untuk mengangkat pajak penjualan pada 2019 sampai 10% dari 8%. Jika kenaikan sebelumnya adalah panduan apapun, antisipasi kenaikan pajak bisa mendongkrak konsumsi akhir tahun depan. Mungkin ada tekanan politik untuk menunda hal itu lagi, tapi ekonomi berkinerja lebih baik daripada tahun-tahun sebelumnya. “