Brexit Membuat Tugas Carney Tougher sebagai Draghi Turns the Corner

Sebelumnya diganggu oleh krisis fiskal Yunani dan bangkitnya populisme yang skeptis terhadap euro, presiden Bank Sentral Eropa sekarang mengawasi sebuah ekonomi yang mempercepat di mana risiko politiknya mereda.

Sebaliknya, Gubernur Bank Inggris Inggris yang dulu optimis Carney melihat tanda-tanda bahwa ekonomi Inggris sedang dilemahkan oleh keputusan pemilih untuk meninggalkan Uni Eropa.

Perubahan nasib tercermin dalam pandangan kebijakan moneter di masing-masing sisi Selat Inggris, dengan Carney menetapkan untuk membiarkan suku bunga lebih rendah dari yang seharusnya terjadi tanpa Brexit, dan Draghi menjelang saat dia bisa mulai mengencangkan. Posisi tersebut kemungkinan akan tercermin saat kepala ECB berbicara pada hari Rabu dan rekan BOE-nya mengikuti hari kemudian.

“Mereka hampir bertukar tempat – Carney mungkin berada dalam situasi yang sama Draghi dua tahun lalu, dengan ekonomi yang terancam oleh ketidakpastian politik,” kata Marchel Alexandrovich, seorang ekonom Jefferies di London. “Seolah-olah Draghi bisa memberi tahu Carney:” Politik memberi saya waktu yang sulit dan sekarang fokusnya kembali pada Anda ‘. ”

Ironisnya, beberapa orang Inggris yang berkampanye untuk Brexit berpendapat bahwa perlu melepaskan diri dari ekonomi yang gagal. Kini Dana Moneter Internasional memprediksi kawasan euro akan melampaui Inggris tahun depan untuk pertama kalinya sejak 2010, meski baru saja. Perkiraan ekonomi baru karena Komisi Eropa pada hari Kamis juga dapat menyoroti pergeseran suasana hati.

Pada beberapa metrik, Inggris masih setidaknya sekuat blok mata uang 19 negara. Perekonomian telah bernasib lebih baik dari perkiraan sejak referendum Juni dan tingkat pengangguran 4,7 persen adalah setengah dari zona euro 9,5 persen.

Pergi ke Belanda

Namun, pertumbuhan ekonomi kawasan euro pada kuartal terakhir lebih cepat daripada di Inggris untuk kedua kalinya dalam dua tahun terakhir. Draghi, yang akan menangani parlemen Belanda pada pukul 1 siang di Den Haag, kemungkinan akan mengulangi bahwa pemulihan tersebut menguat dan meluas.

Di bagian depan politik, penolakan Prancis terhadap anti-marinir Le Marin yang mendukung Emmanuel Macron yang sentris untuk presiden menghapus beberapa ketidakpastian yang membuat spread antara obligasi Jerman dan Prancis terluas sejak 2012. Brexit, perundingan bantuan Yunani dan kemungkinan Pemilu Italia awal tetap memiliki potensi risiko ketidakstabilan, namun tampaknya tidak ada yang menjadi akut.

Setelah bertahun-tahun melawan ancaman deflasi, tugas Draghi sekarang adalah memastikan dia tidak memperketat kebijakan sebelum waktunya.

“ECB berada dalam tahap awal yang sangat awal untuk menarik stimulus,” kata Cathal Kennedy, ekonom Eropa di RBC Capital Markets di London.

Dengan pound yang lebih lemah mendorong inflasi Inggris di atas target 2 persen BOE, Carney juga mendapat tekanan untuk mengencangkannya. Kristin Forbes tidak setuju dengan keputusan mayoritas pada pertemuan Komite Kebijakan Moneter terakhir dengan meminta kenaikan suku bunga, dan mungkin akan melakukannya lagi minggu ini.

Manis dan asam

Namun Deputi Gubernur Ben Broadbent mengatakan “sweet spot” saat ini – dengan negara yang masih berada di pasar tunggal dan eksportir didorong oleh kelemahan sterling – mungkin tidak akan bertahan lama. Kenaikan harga konsumen meremas rumah tangga dan ekonomi tumbuh hanya 0,3 persen pada kuartal terakhir, terlemah dalam setahun. Itu setengah kecepatan yang diprediksi BOE.

Menyampaikan pesan tersebut akan menjadi tantangan bagi MPC – yang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga utama sebesar 0,25 persen – dan untuk Carney saat dia menyajikan perkiraan baru dalam Laporan Inflasi BOE. Tidak hanya bank sentral telah dilecehkan oleh kritikus atas komentar Brexit, namun para pembuat kebijakan berada dalam masa yang sepi sebelum pemilihan parlemen pada 8 Juni dan akan mewaspadai tersesat dari naskah resmi mengenai prospek bank sentral.

“Dia harus menonton bahasanya, terutama di Brexit,” kata Kennedy. “Pertarungan yang mereka hadapi selama beberapa saat terakhir semakin sulit.”

Setelah pemilihan, karena batas akhir Maret 2019 untuk keluar dari Uni Eropa semakin dekat, ketidakpastian politik dapat merusak ekonomi Inggris dan mempersulit komunikasi BOE. Perdana Menteri Theresa May, yang memberikan jajak pendapat akan memperluas mayoritasnya dalam pemilihan, telah menunjukkan kemauan untuk menerima Brexit yang disebut keras – tidak ada akses pasar tunggal – jika perundingan asam.

“Bagi Carney, sangat jelas bahwa kamp Brexit telah memenangkan perdebatan di dalam negeri, jadi dia harus dilihat sebagai pendukung kebijakan pemerintah,” kata Azad Zangana, seorang ekonom di Schroders Plc. “Draghi sudah mendapat jalan yang lebih jelas, setidaknya untuk beberapa bulan ke depan.”