Crackdown Keuangan China Tingkatkan Daya Tarik Pinjaman di Luar Negeri

Tindakan keras China terhadap leverage mungkin memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan untuk meningkatkan daya pikat penjualan utang luar negeri – berpotensi meningkatkan risiko mata uang, khususnya untuk emiten dengan yield tinggi.

Sementara pemodal tingkat sub-investasi China telah lama mendapatkan hasil yang lebih tinggi saat menjual dalam dolar, kesenjangan tersebut menyempit dengan cepat seiring lonjakan suku bunga di daratan. Misalnya, imbal hasil pada obligasi yuan ongkos kirim berjangka hanya mencapai 18 basis poin lebih rendah daripada obligasi dolar yang dikeluarkan oleh pengembang properti China, salah satu sumber penjualan sampah terbesar dalam dolar, menurut Bank of America Merrill Lynch.

Sementara kembali pada tahun 2015, perusahaan-perusahaan China berfokus untuk membayar kewajiban dolar berkat prospek untuk menenggelamkan yuan, sekarang mereka meningkatkan penerbitan. Sekitar $ 67 miliar telah terjual sejauh tahun ini, dengan penerbit dengan yield tinggi menyumbang $ 12,7 miliar, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Kredit: Bank of America Merrill Lynch
“Obligasi dengan imbal hasil yang lebih tinggi akan lepas landas karena dinamika ini,” kata Arthur Lau, kepala pendapatan tetap Jepang yang berbasis di Hong Kong di PineBridge Investments. Dia menambahkan satu syarat: kendaraan pembiayaan pemerintah daerah mungkin tidak banyak melihat Sebuah pick-up, mengingat fokus pemerintah untuk mengurangi leverage kota. Penyebaran

yield juga menyusut berkat permintaan utang dolar China dengan yield tinggi – baca lebih lanjut tentang hal itu di sini.

Fokus Presiden Xi Jinping untuk mengurangi risiko di pasar keuangan domestik disorot oleh ketua sebuah pertemuan Politbiro Partai Komunis pada 25 April dengan regulator utama negara tersebut. Langkah yang diambil oleh pembuat kebijakan termasuk meningkatkan tingkat suku bunga pasar dan meningkatkan kecermatan aset off-balance sheet bank – kendaraan yang telah digunakan untuk menuangkan uang ke aset berisiko seperti obligasi dengan yield tinggi.

“Pengawasan peraturan yang ketat terhadap kegiatan shadow-banking telah mendorong pengurangan kepemilikan obligasi di bank-bank,” kata kepala strategi Hao Hong, kepala strategi Bocom International Holdings Co. di Hong Kong, dalam sebuah wawancara. Ada ” Banyak kepemilikan obligasi off-balance sheet yang kemungkinan tidak sesuai dengan peraturan baru “untuk diterapkan pada apa yang disebut kepemilikan yang dipercayakan dari neraca, katanya. Aset yang dipercayakan tidak dikelola langsung oleh bank.

Sudah ada tanda-tanda bahwa aksi jual tersebut mempengaruhi pipa penerbitan baru di darat. Ada total penerbitan obligasi korporasi sebesar 1,38 triliun yuan ($ 200 miliar) pada bulan Januari sampai Maret, volume kuartalan terendah dalam tiga tahun, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

“Tindakan keras peraturan telah memberi orang masa sulit,” kata Hua Xu, kepala penelitian di Colall Asset Management yang berbasis di Shanghai, yang dana kelolaannya mengelola lebih dari 30 miliar yuan aset. Penerbitan obligasi korporasi akan menyusut dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya . ” – Dengan bantuan Ling Zeng.