Dalam Melawan Minyak Shale AS, Resiko OPEC Turun Lebih Lama

Ketika Khalid Al-Falih tiba di Davos pada akhir Januari, menteri minyak Saudi sangat gembira. Pemotongan keluaran yang dengan susah payah diaturnya dengan sesama negara anggota OPEC dan Rusia bekerja dengan sangat baik, katanya, mungkin bisa saja dihapus pada bulan Juni.

Hampir lima bulan kemudian, produksi AS meningkat lebih cepat dari perkiraan siapa pun dan rencananya telah diparut. Dalam serangkaian seruan telepon dan pesan WhatsApp akhir pekan lalu, Al-Falih mengatakan kepada rekan-rekannya lebih banyak dibutuhkan, menurut orang yang memberi penjelasan tentang perundingan, meminta tidak disebutkan namanya karena percakapan itu bersifat pribadi.

Dalam pertarungan mereka untuk menghidupkan kembali pasar minyak global, OPEC dan sekutu-sekutunya menggali perang panjang melawan serpihan.

“OPEC sekarang menyadari bahwa mereka membutuhkan pengurangan produksi yang lebih lama – dan berpotensi lebih dalam daripada yang telah mereka antisipasi,” kata Jamie Webster, seorang direktur senior minyak di Boston Consulting Group Inc. di New York.

Sejak awal, Arab Saudi melihat intervensi cepat satu kali: mengurangi produksi selama beberapa bulan dan mempercepat pemulihan. Strategi tersebut memiliki opsi untuk perpanjangan enam bulan, namun Riyadh pada awalnya menganggapnya tidak dibutuhkan. Serpihan AS, rencana diasumsikan, tidak akan pulih cukup cepat.

Namun, serpih telah menantang para penentang. Pada saat OPEC bertemu di Wina pada 25 Mei, output AS akan mendekati angka 9,5 juta barel per hari – lebih tinggi dari pada bulan November 2014 ketika OPEC memulai perang harga dua tahun. Rebound telah didukung oleh output turbocharged di cekungan Permian yang mengangkangi Texas dan New Mexico.

Dipaksa menyesuaikan diri dengan harga yang lebih rendah, perusahaan shale mengubah bentuknya menjadi operasi yang lebih ramping yang bisa berkembang dengan minyak di atas $ 50 per barel. Minyak mentah Brent, patokan global, menambahkan 5 sen menjadi $ 50,82 per barel pada pukul 9:59 di New York.

Sejak OPEC sepakat untuk memangkas produksi enam bulan yang lalu, produksi serpih AS telah meningkat sekitar 600.000 barel per hari, menghapus setengah dari potongan kartel 1,2 juta barel per hari dan mengubah kemenangan cepat yang diramalkan Arab Saudi berubah menjadi jalan buntu. Al-Falih mengatakan minggu ini Arab Saudi sekarang mendorong untuk memperpanjang pemotongan “ke paruh kedua tahun ini dan mungkin di luar.”

Pada hari Kamis, laporan pasar minyak bulanan OPEC mengatakan bahwa produksi dari non-anggota akan naik 64 persen lebih cepat dari perkiraan sebelumnya tahun ini, terutama didorong oleh ladang serpih AS.

Sejauh ini, OPEC belum bisa “mengurangi pasokan lebih cepat dari minyak shale yang bisa meningkat,” kata Olivier Jakob dari konsultan Petromatrix GmbH.

Untuk membaca sebuah cerita tentang kebangkitan industri serpih AS, klik di sini.

Al-Falih dan sekutunya OPEC telah membuat beberapa kemajuan. Stok minyak mentah AS mulai turun dan jumlah minyak di floating storage berkontraksi. Badan Energi Internasional dan bank termasuk Goldman Sachs Group Inc. memprediksi kontraksi lebih lanjut di stockpiles pada paruh kedua tahun ini.

Namun, kartel tersebut menghadapi risiko besar. Yang paling menonjol adalah pemotongan yang meluas mengangkat harga minyak cukup tinggi agar serpih bisa lindung nilai lagi, seperti yang terjadi awal tahun ini.

“Dilema sekarang untuk OPEC dan mitra non-OPEC utama mereka Rusia dan Oman adalah pemotongan untuk mendukung risiko harga yang memicu bara badai serpih,” kata Adam Ritchie, direktur Petro-Logistics di Jenewa.

Semakin banyak, pasar minyak percaya bahwa pertarungan sesungguhnya antara OPEC dan Rusia, di satu sisi, dan serpih, di sisi lain, akan berlangsung pada 2018, ketika semakin banyak pengamat memprediksi produksi AS akan membanjiri pasar seperti pada tahun 2014.

“Risiko muncul pada 2018 saldo,” kata Martijn Rats, analis minyak Morgan Stanley di London. “AS ditetapkan untuk pertumbuhan pasokan yang kuat tahun depan, yang bisa melebihi satu juta barel per hari.”

Produsen serpih AS menggunakan lonjakan harga yang dipicu OPEC awal tahun ini untuk mengunci pendapatan 2017, 2018 dan, dalam beberapa kasus, bahkan 2019. Dengan masa depan keuangan mereka yang relatif aman, mereka mulai menerapkan rig. Karena jumlah rig aktif di AS mencapai titik terendah, produsen telah menambahkan rata-rata tujuh unit per minggu, pemulihan terkuat dalam 30 tahun.

Kegagalan rig, ditambah dengan keuntungan efisiensi, menghasilkan pertumbuhan produksi yang kuat. Pada kuartal pertama, EOG Resources Inc. dan Pioneer Natural Resources Co., dua produsen serpih terbesar di AS, mengumumkan lonjakan output year-on-year masing-masing 18 dan 19 persen. Perusahaan yang lebih kecil, termasuk DiamondBack Energy Inc., Parsley Energy Inc. dan RSP Permian Inc., meningkat 60 persen menjadi 80 persen. Masih banyak lagi yang akan datang.

“Harga minyak impas kami adalah $ 20 per barel,” Frank Hopkins, wakil presiden senior Pioneer, mengatakan dalam sebuah konferensi industri di London minggu ini. “Bahkan di dunia seharga $ 40, di dunia seharga $ 50, kami menghasilkan keuntungan yang baik.

Menurut Administrasi Informasi Energi AS, produksi minyak mentah Amerika akan melampaui angka 10 juta barel per hari pada akhir tahun depan, yang memecahkan rekor tinggi pada tahun 1970. Ledakan serpih akan mendorong produksi non-OPEC naik 1,3 juta barel per hari tahun depan. , Secara efektif mengisi hampir semua pertumbuhan permintaan yang diharapkan.

“Keseimbangan penawaran dan permintaan untuk 2018 terlihat sangat buruk,” kata Fared Mohamedi, kepala ekonom konsultan The Rapidan Group di Washington. “Saat itulah pertarungan besar akan terjadi.”