Dari dua calon pemimpin Fed, bank sentral perlu berubah

Pengangguran pada satu dasawarsa rendah, ekonomi Amerika tumbuh, dan inflasi tidak terlihat, namun dua kandidat utama untuk memimpin Federal Reserve, bank sentral perlu diguncang.

The Fed dikreditkan oleh sebagian besar ekonom karena responnya yang cepat terhadap krisis keuangan tahun 2008. Di bawah jabatan Ketua Janet Yellen yang masa jabatannya akan berakhir tahun depan, ia berhasil beralih ke mode pascakrisis, berhenti menambah neraca dan memulai serangkaian kenaikan suku bunga yang akan membawa suku bunga kembali ke “normal”.

Bagi mantan bankir Wall Street Kevin Warsh, yang menjabat sebagai gubernur Fed pada saat krisis keuangan, pemulihan ekonomi ditandai oleh neraca bank sentral yang membengkak, risiko keuangan, dan institusi tersembunyi yang memerlukan pendekatan baru.

“Kita seharusnya tidak membiarkan kegagalan imajinasi, kegagalan keberanian,” untuk menghalangi perubahan pada bagaimana Fed dijalankan, kata Warsh dalam sambutannya di Hoover Institution, sebuah rumah intelektual ekonomi konservatif di mana dia adalah seorang tamu yang berkunjung.

Sementara dia tidak mengacu pada kandidat potensial untuk pekerjaan The Fed Chair, pidato Warsh membuat beberapa penonton hadir sebagai audisi. Profesor ekonomi Warsh dan Stanford University John Taylor telah muncul sebagai kandidat potensial untuk menggantikan Yellen yang berakhir pada Februari 2018.

Warsh, seorang pengacara Wall Street dengan pelatihan daripada salah satu ekonom Phd yang telah mendominasi kebijakan moneter dalam beberapa tahun terakhir, menyerukan “udara segar dari sisi riil ekonomi, udara segar dari pasar,” dalam pembenahan The Fed .

Dia mengatakan bank sentral telah membuat masyarakat bingung, tidak memiliki strategi jangka panjang, dan terlalu terikat pada pasar saham jangka pendek dan peristiwa lainnya.

Warsh, yang sering dikonsultasikan oleh mantan ketua Ben Bernanke saat berada di The Fed, berbicara di Hoover Institution, sebuah pusat pemikiran konservatif mengenai kebijakan moneter yang dalam beberapa tahun terakhir mencoba untuk mendapatkan profilnya dalam debat kebijakan Washington.

Seiring dengan berada dekat dengan Bernanke, Warsh memiliki hubungan keluarga dengan Presiden Donald Trump, dan berada di salah satu panel penasihat Gedung Putih presiden – merasa beberapa merasa perlu memasukkannya ke daftar pendek untuk dipertimbangkan.

JIKA TRUMP MENGATAKAN ATURAN, ADA TAYLOR

Hoover juga basis intelektual Taylor.

Taylor adalah favorit di antara orang-orang Republik yang merasa Fed harus diawasi secara ketat dengan formula, sebuah “peraturan Taylor”, untuk menetapkan tingkat suku bunga dan memberikan beberapa pembuat kebijakan kebijaksanaan saat ini.

Daftar kursi yang mungkin adalah kursi yang panjang bagi seorang presiden yang telah mengelilingi dirinya dengan penasihat ekonomi yang tidak selalu koheren – dari skeptis perdagangan dan pendukung standar emas untuk orang dalam Wall Street.

Pada titik ini Trump belum menunjukkan apakah dia berpikir Fed membutuhkan reformasi fundamental. Dia tidak terlalu tertarik dengan nuansa kebijakan moneter dan memiliki tiga kekosongan terbuka pada dewan gubernur tujuh anggota The Fed.

Trump, yang skeptis terhadap statistik saham Fed saat ini, juga belum mengindikasikan apakah dia cenderung bertahan dengan seorang ekonom seperti Taylor untuk menjalankan bank sentral atau akan beralih ke tokoh Wall Street seperti Warsh, Seperti yang telah dilakukannya untuk janji ekonomi puncak lainnya

Saat menghadiri konferensi dua hari, Warsh maupun Taylor tidak secara terbuka menunjuk apakah mereka ingin menjadi kursi Fed. Tapi keduanya tidak malu mengatakan bahwa mereka berpikir Fed dan kebijakan moneter perlu diubah.

Dalam sebuah pidato pada hari Kamis malam, Taylor membandingkan situasi saat ini dengan situasi yang dihadapi Paul Volcker pada tahun 1970an ketika dia merampas dewan Fed yang kadangkala tahan lama untuk melawan inflasi dengan tingkat bunga yang agresif meningkat.

Implikasinya: bahwa adalah mungkin untuk mengarahkan sebuah bank sentral yang enggan ke arah rezim yang dia dan beberapa anggota kongres merasa perlu, di mana peraturan disepakati untuk menetapkan tingkat suku bunga dan diikuti semaksimal mungkin.

Bank komersial juga akan dibebaskan dari peraturan jika mereka setuju untuk menyisihkan lebih banyak modal, dan AS akan mengajukan kasus ini secara internasional untuk sistem bank sentral yang lebih berbasis peraturan.

“Idenya adalah sebuah paket” perubahan yang bisa diadopsi bank sentral untuk mengatasi apa yang dia rasa berpotensi “merusak” mengenai kebijakan, kata Taylor.

Tapi beberapa pembuat kebijakan yang mendengarkan baik Warsh maupun Taylor bertanya-tanya apakah Trump benar-benar menginginkan perubahan radikal yang digariskan di Hoover.

Presiden St Fed Fed, James Bullard mengatakan kepada Reuters bahwa dengan Fed menekan sasarannya, Trump mungkin tidak ingin memilih “seseorang yang akan menyimpang secara substansial dari kebijakan Bernanke-Yellen.”

(Editing oleh Chizu Nomiyama)