Dow, DuPont mengatur $ 130.000.000.000 megamerger, bisa memicu tawaran lainnya

Kimia titans DuPont (N: DD) dan Dow Chemical Co setuju untuk menggabungkan dalam merger semua saham senilai $ 130.000.000.000 dalam sebuah langkah yang senang investor aktivis, akan menghasilkan penghematan pajak dan memicu lebih konsolidasi sementara menggambar pengawasan dari regulator .

“Kesepakatan dari tiga abad,” seperti Wells Fargo (N: WFC) analis Frank Mitsch dijuluki itu, akan menggabungkan dua dari US produsen kimia terbesar dan tertua di awal untuk split menjadi tiga bisnis publik, dengan fokus pada pertanian, bahan dan produk khusus.

Dow dan DuPont saham jatuh pada hari Jumat setelah melonjak awal minggu menyusul laporan dari negosiasi antara kedua perusahaan.

Kesepakatan, mengumumkan pada hari Jumat, akan menghadapi pengawasan peraturan yang ketat, analis mengatakan, terutama menggabungkan usaha pertanian mereka, yang menjual benih dan bahan kimia perlindungan tanaman, termasuk insektisida dan pestisida.

Eksekutif dari kedua perusahaan mengatakan bisnis agrichemicals memiliki sedikit tumpang tindih dan penjualan aset apapun kemungkinan akan kecil.

Penghematan pajak potensial adalah salah satu alasan untuk rumit merger-sebelum-perpisahan kesepakatan, kata para analis. “Mereka perlu untuk menggabungkan pertama dalam rangka untuk spin off berikutnya untuk memenuhi syarat sebagai transaksi bebas pajak di Amerika Serikat,” kata analis SunTrust Robinson Humphrey James Sheehan.

Pemegang saham Dow akan memiliki 52 persen dari perusahaan baru setelah saham preferen yang dikonversi, sementara investor DuPont akan memiliki 48 persen sisanya, kata perusahaan.

DuPont Chief Executive Officer Ed Breen, yang sebagai CEO Tyco International rekayasa pecahnya konglomerat, akan CEO dari perusahaan baru, dan Dow CEO Andrew Liveris akan ketua eksekutif.

Penggabungan, salah satu yang terbesar tahun ini, akan memungkinkan Dow dan DuPont untuk rejig aset berdasarkan nasib divergen dari bisnis mereka.

Perusahaan-perusahaan telah berjuang dengan penurunan permintaan untuk bahan kimia pertanian karena kemerosotan harga tanaman dan dolar yang kuat, bahkan sebagai bisnis plastik mereka berkembang berkat rendah gas alam harga.

Aktivis investor Nelson Peltz dari Trian Partners, yang telah ditekan DuPont untuk memisahkan bisnisnya, katanya “sepenuhnya mendukung” transaksi dan melihat kombinasi sebagai “hasil yang besar untuk semua pemegang saham.”

DuPont mengharapkan pertumbuhan penjualan 2016 menjadi “menantang,” karena kelemahan ekonomi di bidang pertanian dan pasar negara berkembang. Ia berencana untuk memangkas sekitar 10 persen dari angkatan kerja dan mengambil biaya sebelum pajak sebesar $ 780.000.000.

Dua jurusan kimia merasa terdorong untuk menggabungkan karena beberapa peluang pertumbuhan, kata analis Key Private Bank Rob Plaza.

“Saya pikir katalis besar akan Breen datang, track record-nya penggalian nilai dari perusahaan, dan perjuangan yang DuPont telah melalui dengan Nelson Peltz,” kata Plaza. “Kita mungkin melihat lebih banyak konsolidasi.”

“PERTANDINGAN-CHANGER”

DuPont, yang berusia 213 tahun, membuat produk yang digunakan dalam petrokimia, farmasi, makanan dan konstruksi. Merek termasuk Kevlar dan sebelumnya Teflon, sekarang bagian dari Chemours Co, yang telah berputar off.

Dow berusia 118 tahun membuat plastik, bahan kimia, hidrokarbon, dan bahan kimia pertanian. Ini produsen produk insulasi styrofoam dan produk klorin, digunakan dalam kertas, pulp dan sabun dan memiliki setengah dari pembuat produk silikon Dow Corning. Dikatakan Jumat akan membeli sisa saham di perusahaan patungan dari Corning

Tiga arah perpecahan itu mungkin terjadi 18 sampai 24 bulan setelah kesepakatan itu menutup, yang diharapkan pada semester kedua 2016, kata perusahaan.

“Transaksi ini adalah game-changer untuk industri kami dan mencerminkan puncak dari visi kami telah memiliki lebih dari satu dekade untuk mempertemukan kedua pemimpin inovasi dan ilmu material kuat,” kata Liveris dalam sebuah pernyataan.

Serikat akan menghasilkan penghematan biaya sekitar $ 3 miliar dalam dua tahun pertama, dengan $ 1 miliar dalam penghematan lain yang mungkin, Dow dan DuPont mengatakan.

Yang terbesar dari tiga perusahaan baru dengan pendapatan akan ilmu material, katering untuk kemasan, transportasi dan infrastruktur industri dan bersaing Jerman BASF, Honeywell dan 3M. Gabungan 2014 pendapatan perusahaan baru sekitar $ 51000000000 secara disesuaikan.

Perusahaan produk khusus akan menjual bahan-bahan untuk industri elektronik dan komunikasi serta sektor keamanan dan perlindungan. Dikombinasikan pendapatan disesuaikan adalah sekitar $ 13 miliar pada tahun 2014.

Bisnis ketiga, menjual benih dan perlindungan tanaman bahan kimia, menghasilkan pendapatan disesuaikan dari sekitar $ 19000000000.

“SANGAT MENDUKUNG”

Merger yang diusulkan menempatkan tekanan pada saingan seperti BASF dan Bayer AG (DE: BAYGN) untuk mengkonsolidasikan sebagai penurunan harga tanaman mengekang penjualan.

“Dampak terbesar pasti akan di pasar pertanian, di mana benih dan industri kimia tanaman yang menjalani konsolidasi yang cepat,” kata SunTrust ini Sheehan.

Hal ini juga bisa mendorong sebuah kebingungan baru dari tawaran pengambilalihan saingan Eropa, dengan Syngenta AG (VX: SYNN) target yang paling mungkin.

Monsanto (N: MON) Co dapat mengambil lain ditembak di Syngenta, menurut analis. Ini ditinggalkan tawaran $ 45000000000 untuk perusahaan Swiss pada bulan Agustus.

“(Pertanyaannya adalah) bagaimana Monsanto menanggapi langkah strategis dengan dua pesaing utamanya?” Sheehan menambahkan.

Monsanto mengatakan Jumat merasa tidak ada tekanan untuk bertindak gegabah dan suka posisinya di pasar.

Pesaingnya seperti Bayer, BASF, Solvay (BR: SOLB) SA Solvay SA dan Eastman Chemical Co di Amerika Serikat mungkin mendapat manfaat dalam waktu dekat sementara Dow dan DuPont mengintegrasikan, kata analis Nomura Aleksey Yefremov. Dia mencatat bahwa kedua perusahaan memiliki budaya yang berbeda, dengan DuPont lebih “penelitian dan pertumbuhan-driven” dan Dow terfokus pada pengendalian biaya yang ketat dan inovasi yang wajar.

“Ada risiko eksekusi besar,” kata Yefremov. “Ini transaksi yang sangat besar.”

Salah satu pemegang saham DuPont menggambarkan kesepakatan itu hanya sebagai “baik-baik saja.”

“Take awal kami, mengingat sifat komoditas bisnis Dow dan hambatan rendah yang dihasilkan untuk masuk, penilaian tidak jelas menarik,” kata Grayson Witcher, manajer portofolio di Mawer Investment Management Ltd

DuPont, bagian dari rata-rata industri Dow Jones turun 5,3 persen menjadi $ 70,62, sementara Dow off 2,6 persen pada $ 53,48.

Pengawasan peraturan

US penegak antitrust tidak akan melihat kesepakatan sebagai hanya kombinasi dua konglomerat tetapi memeriksa banyak produk perusahaan membuat untuk menentukan di mana persaingan akan hilang.

Regulator akan sangat prihatin dengan sektor pertanian, yang bisa melihat divestasi besar, kata para ahli antitrust.

Sulit untuk mengetahui apakah perbaikan akan bekerja, “kata John Taladay dari firma hukum Baker Botts LLP.

Departemen Kehakiman harus memblokir merger untuk mencegah kontrol korporat lebih lanjut dari pasokan makanan, kata Wenonah Hauter, direktur eksekutif Food & Water Watch, sebuah kelompok lingkungan.

“Setiap merger yang mengkonsolidasikan pasar ini ke tangan yang lebih sedikit akan memberikan pilihan lebih sedikit petani dan menempatkan mereka pada posisi yang kurang lebih ekonomi,” katanya.

Dalam bahan kimia pertanian, perusahaan gabungan akan menyalip pemimpin BASF, sedangkan dalam biji kombinasi Dupont Pioneer dan Dow akan menantang Monsanto, kata Diana Moss, presiden American Antitrust Institute.

“The (benih) pasar sudah didominasi oleh Monsanto. Anda hampir menciptakan duopoli di pasar, dan itu masalah,” katanya.

Dewan baru akan memiliki 16 anggota, dengan masing-masing perusahaan memberikan kontribusi delapan direksi, kata perusahaan.

Klein dan Co, Lazard dan Morgan Stanley (N: MS) adalah penasihat keuangan Dow. Evercore dan Goldman, Sachs menasihati DuPont.

Karyawan unit rekayasa pusat DuPont, yang mendukung bisnis di seluruh korporasi, sedang dipersiapkan untuk PHK akhir tahun, menurut seorang insinyur yang meminta untuk tidak diidentifikasi.