ECB: Draghi mengkonfirmasikan PPP – ING

Carsten Brzeski, Kepala Ekonom ING, menjelaskan bahwa Presiden ECB Mario Draghi menawarkan wawasan menarik mengenai penilaian inflasi bank saat ini dan apakah saat ini benar-benar berbeda.

Kutipan kunci

“Para ahli tahu PPP sebagai paritas daya beli, sebuah teori ekonomi yang digunakan untuk menjelaskan pergerakan nilai tukar. Pengamat ECB telah belajar menerapkan teori PPP yang berbeda saat menilai langkah bank berikutnya; kesabaran, ketekunan dan kehati-hatian. Ketiga prinsip utama ini dikonfirmasi pagi ini di salah satu pidato langka Presiden ECB Mario Draghi di luar penampilan regulernya di konferensi pers ECB atau dengar pendapat di Parlemen Eropa. ”

“Pidato Draghi memberikan ilustrasi bagus tentang pertimbangan dan penilaian inflasi bank saat ini. Ini juga menunjukkan bagaimana ragu-ragu ECB masih ketika menilai apakah inflasi di zona euro benar-benar mungkin untuk mempercepat secara berkelanjutan. ”

” Inilah bagian paling menarik dari pidato Draghi

  • Perhatikan inflasi inti . Menurut Draghi, ukuran inflasi yang mendasari “belum menunjukkan tanda-tanda yang meyakinkan dari tren kenaikan yang berkelanjutan”. Alasan tekanan inflasi rendah yang mendasarinya terutama kendur di pasar tenaga kerja dan ekonomi. Dalam hal ini, Draghi menyentuh sebuah isu yang menarik: gap output. Sementara gap output ditutup dan akan berbalik positif di zona euro, masih belum ada tanda-tanda tekanan inflasi. Meskipun pengalaman masa lalu memberitahu pembuat kebijakan bahwa seharusnya ada. Hal ini menyebabkan pertanyaan menarik mengenai apakah gap output positif, terutama karena pertumbuhan potensial yang lemah, menghasilkan tekanan inflasi yang jauh lebih lemah daripada selisih output positif didukung oleh pertumbuhan potensial konstan dan pemulihan siklis yang kuat.
  • Beberapa makanan untuk dipikirkan . Menurut kami, mengingat potensi pertumbuhan di banyak negara zona euro telah turun selama krisis, penutupan arus gap output dapat menyebabkan tekanan inflasi jauh lebih sedikit daripada yang diperkirakan banyak orang. Sebenarnya, bisa jadi mungkin bahwa pemulihan siklis pada akhirnya meningkatkan pertumbuhan potensial, sehingga inflasi tetap netral. Dalam hal ini, Draghi membuat sebuah pernyataan menarik, yaitu “pertumbuhan yang kuat dapat menghasilkan output potensial yang lebih tinggi, karena histeresis yang disebabkan oleh krisis dapat dibalik dalam kondisi permintaan yang lebih kuat.” Konsep hysteresis terbalik adalah sesuatu yang harus dipantau secara ketat pada saat kedatangan. bulan, setidaknya dari sudut penelitian.
  • Optimisme . Namun, ECB tetap optimis dengan kurva Phillips dan kenaikan inflasi yang lebih umum. Menurut Draghi, residu yang tidak dapat dijelaskan dalam model tersebut semakin berkurang, faktor yang tampak terbelakang tampaknya menjadi kurang penting dan jangkar ke depan dalam formasi upah, ekspektasi inflasi, menguat. Pada saat bersamaan, Draghi menunjuk beberapa faktor (sementara) membatasi pass-through dari upah ke harga.
  • Risiko baru . Dibandingkan dengan konferensi pers pekan lalu, Draghi lebih blak-blakan mengenai potensi risiko penurunan terhadap prospek inflasi, yang berasal dari proteksionisme dan apresiasi euro. Mengenai langkah-langkah perdagangan baru yang diumumkan oleh pemerintah AS, kami berbagi pendapat Draghi bahwa efek putaran pertama harus kecil tapi risiko pembalasan dan eskalasi konflik perdagangan dapat dengan jelas mengurangi sentimen. Atas apresiasi euro, Draghi mengatakan bahwa “pembelian euro tidak bisa dijelaskan semata-mata oleh ekspansi ekonomi” lagi. “

“Mungkinkah kali ini berbeda?

Di permukaan, pidato hari ini terutama ditujukan untuk mempertahankan status quo: ECB akan tetap sabar, gigih dan bijaksana. Tiga Mzm. The ECB tidak akan terburu-buru untuk keluar tetapi akan mencoba untuk secara bertahap mengakhiri QE dan kemudian, sangat hati-hati, cobalah untuk bergerak ke arah kebijakan membangun kembali tarif sebagai alat kebijakan moneter utama. Namun pada saat yang sama, pidato hari ini juga memberi kesan bagus betapa sulitnya bagi bank sentral untuk menilai apakah ekonomi berada di tengah perpisahan struktural, di mana buku teks ekonomi dapat dibuang begitu saja, atau apakah saat ini sama sekali tidak berbeda. Hanya waktu yang akan memberitahu. Kesabaran, ketekunan dan kehati-hatian jelas akan membantu. “