Emerging-Market Companies Mengangkat Trump di Tengah Bound Utang

Perusahaan pasar yang sedang berkembang muncul ke pasar utang AS dengan laju tercepat, dan menemukan banyak nafsu untuk obligasi mereka.

Penjualan surat berharga berdenominasi dolar telah meningkat menjadi sekitar $ 160 miliar tahun ini, lebih dari dua kali penawaran pada tahap ini di tahun 2016 dan catatan tahunan tercepat yang tercatat, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg akan kembali ke 1999. Aset pasar berkembang setelah Donald Pemilu mengejutkan Trump pada bulan November, namun mereka segera pulih, dengan obligasi kembali naik 4 persen tahun ini dan mengungguli tingkat investasi dan hutang yield-yield AS.

Banjir penerbitan dimulai ketika perusahaan mengantisipasi lonjakan biaya pinjaman di tengah stimulus ekonomi dari Trump yang bergegas menjual catatan sebelum pelantikannya pada 20 Januari. Namun lonjakan yang diharapkan tidak pernah terwujud, memperluas jendela bagi perusahaan seperti Petroleo Brasileiro SA dan Petroleos Mexicanos untuk mengejar Transaksi multi-miliar dolar. Mereka menemukan banyak permintaan dari investor yang ingin membeli hutang jangka pendek yang lebih baik terisolasi terhadap kenaikan suku bunga AS.

Jean-Dominique Butikofer, kepala pasar negara berkembang untuk pendapatan tetap di Voya Investment Management di Atlanta, mengatakan bahwa dia melihat minat baru di pasar negara berkembang dari investor yang telah memiliki obligasi dengan yield tinggi di AS atau hutang pasar negara berkembang yang lebih rentan terhadap kenaikan suku bunga. .

“Anda ingin kurang sensitif terhadap suku bunga AS, namun Anda tetap ingin melakukan diversifikasi dan Anda masih ingin memainkan cerita pertumbuhan tangkapan EM,” kata Butikofer, yang perusahaannya mengelola $ 217 miliar. “Anda akan secara bertahap menambahkan korporasi emerging market.”

Jiwa yang dapat diinvestasikan untuk hutang perusahaan emerging market kecil, namun berkembang dengan cepat, dengan sekitar $ 433 miliar beredar, menurut data Bloomberg Barclays Index. Itu sekitar sepersepuluh dari ukuran pasar kredit kelas investasi AS. Catatan memiliki rata-rata jatuh tempo 6,3 tahun, dibandingkan dengan 10,8 tahun untuk hutang kelas investasi.

Pergeseran Ekonomi

Negara berkembang sekarang tidak lagi mengandalkan barang ekspor ke AS dan lebih banyak pada konsumsi lokal daripada yang dikatakan sebelumnya, kata Samy Muaddi, manajer keuangan yang berbasis di Baltimore di T. Rowe Price Group Inc., yang mengawasi $ 862 miliar.

“Model pertumbuhan EM telah benar-benar bergeser dalam 10 sampai 20 tahun terakhir,” kata Muaddi. “Konsumsi telah meningkat sebagai bagian dari PDB di banyak negara tempat kita terlibat. Penggerak pertumbuhan itu cukup tahan lama terlepas dari kebijakan AS.”

Utang dari Indonesia, Argentina dan Brasil sangat menarik karena negara-negara tersebut menerapkan reformasi ekonomi, kata Muaddi. Sementara kebijakan perdagangan Trump mungkin menjadi berita buruk bagi perusahaan Meksiko jika dia memojokkan Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara, dia mengatakan bahwa banyak risiko geopolitik terbesar di dunia ada di pasar negara maju – anggap perundingan Inggris untuk meninggalkan hasil pemilihan Uni Eropa atau Prancis. Itu meningkatkan dinamika biasa di pasar negara berkembang yang dianggap kurang stabil.

Resiko masih ada. Lonjakan greenback bisa mengeja kabar buruk bagi perusahaan emerging market dengan banyak hutang dan pendapatan dolar sebagian besar dalam mata uang lokal. Ribuan hutang luar negeri telah meningkatkan total hutang perusahaan asing mereka dalam lima tahun ke depan menjadi $ 1,58 triliun, menurut Institute of International Finance. Sekitar 80 persen itu adalah dolar dalam denominasi.

‘Dosa asal’

Itu bisa menimbulkan masalah, menurut Ricardo Hausmann, direktur Pusat Pengembangan Internasional di Harvard University di Cambridge, Massachusetts.

Sementara negara-negara berkembang dan perusahaan mereka tidak bergantung pada hutang luar negeri seperti pada tahun 1980an – ketika pola serupa memicu gelombang default di Amerika Latin – dolar yang meningkat “akan membuat perusahaan lebih sulit lagi dan berdaulat. Dengan ‘dosa asal’ untuk membayar, “kata Hausmann. Dia menciptakan istilah tersebut sehubungan dengan ketergantungan negara berkembang terhadap utang luar negeri dalam sebuah artikel untuk majalah Foreign Policy hampir dua dekade yang lalu.

Investor terlihat tidak peduli. Mereka telah menuangkan $ 1,9 miliar ke reksa dana yang membeli hutang emerging market dalam mata uang dolar dan mata uang utama lainnya, menurut penyedia data EPFR Global. Beberapa dana yang diperdagangkan di bursa yang membeli obligasi juga memiliki arus masuk lebih dari $ 200 juta, data Bloomberg menunjukkan.

“Ada banyak pasokan, tapi sudah diserap dengan baik oleh pasar,” kata Daniel Senecal, seorang analis kredit di Newfleet Asset Management di Hartford, Connecticut, yang mengelola $ 12 miliar. “Ini merupakan cerminan dari arus masuk yang kita miliki. Selama itu mendukung, perusahaan akan terus melakukan transaksi.”