EUR tumbuh – SocGen

Mengingat Kit Juckes, Analis Riset di Societe Generale, untuk zona euro, ‘normal’ berarti mata uang kuat (er) karena euro lebih murah daripada yen pada PPP, meski bukan pada beberapa tindakan lainnya.

Kutipan kunci

“Selama dekade terakhir, EUR / USD memiliki rata-rata 1,29, sama (untuk dua tempat desimal, anyway) sebagai ukuran rata-rata daya beli OECD selama periode tersebut. Itu bukan kebetulan yang lengkap. Mata uang dapat menyimpang dari PPP untuk waktu yang lama, namun perlu alasan untuk melakukannya. Dalam kasus euro, alasannya adalah kebijakan moneter. ECB, seperti BoJ, telah terus mengembangkan neraca dan memberikan imbal hasil nominal dan obligasi riil jauh lebih lama daripada Federal Reserve atau Bank of England telah dilakukan. ”

“Kombinasi pembelian obligasi dan tingkat suku bunga negatif sejak awal 2015 melihat EUR / USD mengalami decouple dari tren pertumbuhan relatif, dan membawa euro ke dalam wilayah yang dinilai rendah. Tapi pertumbuhan berada di atas tren, tingkat pengangguran turun, ancaman eksistensial terhadap sistem telah ditangani untuk saat ini, dan kebijakan moneter perlahan kembali normal. Pada saat yang telah terjadi, euro tidak mungkin murah dalam persyaratan PPP terhadap dolar (sekarang EUR / USD 1,33) atau dalam istilah REER relatif terhadap rata-rata jangka panjang. ”

“Itu mengatakan, skala dan kecepatan mental pada 2017 membuat keadaan jadi lebih sulit. “Kami memperkirakan rendah sekitar paritas untuk EUR / USD menjelang pemilihan Prancis sebelum pemulihan bertahap”. Bouncing datang jauh lebih cepat dari perkiraan kami, dan perkiraan akhir 2017 kami sekitar 1,09 adalah sekitar 10% terlalu rendah. ”

“ECB lebih memperhatikan perubahan nilai euro daripada tingkat sebenarnya karena itulah yang paling mempengaruhi inflasi. Jadi, sementara itu rekomendasi Presiden ECB Mario Draghi untuk pembelian obligasi “meruncingkan” pada bulan Juni yang mendorong euro ke tingkat terbaik tahun ini, telah menjadi pendekatan hati-hati berikutnya untuk merayap yang telah menghentikan kemajuannya. Pertanyaannya sekarang tidak begitu banyak tentang kecepatan di mana ECB akan bergerak (ini berkomitmen untuk membeli EUR30bn per bulan sampai September), tapi seberapa jauh ke masa depan pasar akan terlihat. Di era suku bunga rendah, pasar FX jelas terlihat lebih jauh ke depan, dengan mengabaikan tujuan kebijakan lebih banyak daripada jalur jangka pendek, namun masih membiarkan euro terlihat lebih kuat daripada yang dapat dengan mudah dibenarkan oleh tingkat suku bunga kebijakan saat ini pada imbal hasil obligasi. ,

“Perkiraan terbaik kami adalah kenaikan euro dari sini akan tidak merata dan, rata-rata, lebih lambat dari pemulihan awal. Perkiraanakhir 2018 EUR / USD di 1,27 berada di atas konsensus, namun hanya menunjukkan kenaikan 7% dalam 12 bulan, dibandingkan dengan kenaikan 17% antara Januari dan Juni tahun ini. Korelasi antara nilai euro tertimbang perdagangan dan EUR / USD menunjukkan bahwa hal ini akan menambah kurang dari 4% tingkat efektif euro, mengambilnya tepat di atas tingkat rata-rata dekade yang lalu. “