EUR / USD versus tingkat korelasi membangun kembali – Deutsche Bank

Menurut Robin Winkler, Strategist di Deutsche Bank, EUR / USD dan korelasi suku telah membangun kembali dirinya sendiri, namun tidak seperti pada tahun-tahun sebelumnya, yield AS berada di kursi pengemudi.

Kutipan kunci

“Antara 2012 dan pemilihan Prancis, EUR / USD memiliki korelasi kuat 70-90% terhadap spread tingkat nominal dan riil, terutama di front end. Sebagian besar mengalami penurunan menyusul pemilihan Prancis, dengan rata-rata turun di bawah 20%: euro diapresiasi meski berada di bawah suku bunga. Korelasi terhadap imbal hasil, yang telah menguat sejak 2012, turun drastis dibandingkan dengan UST. Pada awalnya, arus masuk ke euro melawan tingkat spread karena terkonsentrasi pada ekuitas. Kemudian di musim panas, kekuatan euro yang didorong arus secara aktif berkontribusi pada suku bunga yang lebih rendah karena dikhawatirkan mengalami lonjakan arus ECB. ”

“Sejak loncatan Presiden Draghi yang setengah hati pada pertemuan ECB pada tanggal 7 September, EUR / USD telah mengambil isyarat dari imbal hasil lagi. Tapi dashboard korelasi kami menunjukkan bahwa suku bunga zona euro tetap tidak penting untuk FX. Sebaliknya, pemulihan korelasi dengan tingkat spread ke tingkat jangka panjang 70-90% telah didorong oleh suku bunga AS, yang memiliki korelasi dua kali lebih kuat daripada di tahun-tahun menjelang penggolongan korelasi di musim semi. Terlebih lagi, korelasi terkuat sekarang melawan tenor bertanggal lebih lama, konsisten dengan EUR / USD yang semakin sensitif terhadap harga harga terminal Fed. Namun, waktu kenaikan atau dua langkah berikutnya, tidak lagi bergerak EUR / USD sekuat yang terjadi di tahun-tahun sebelumnya. ”

“Kepekaan terhadap harga terminal di AS berarti resikonya tetap condong ke arah pelemahan EUR / USD pada akhir tahun jika kemajuan reformasi perpajakan melampaui ekspektasi pasar yang rendah. Namun, dengan proxy 3y1 kami untuk harga tarif terminal hanya 20bps di bawah titik akhir 2,3% dari jangkauannya, pergerakan tersebut kemungkinan akan berlanjut jauh di bawah 1,15. Secara lebih luas, pemulihan korelasi suku bunga tidak berarti bahwa EUR / USD diperkirakan akan turun kembali ke ‘nilai wajar’ sekitar 1,05-1,10, seperti yang ditunjukkan oleh hubungan suku bunga FX-rate jangka panjang. Perpisahan struktural selama musim panas dihasilkan dari peningkatan yang dirasakan dalam premi risiko zona euro relatif terhadap AS. Ini tidak mungkin dibalikkan bahkan jika reformasi pajak AS mengalahkan ekspektasi. ”

Informasi tentang halaman-halaman ini berisi pernyataan berwawasan ke depan yang melibatkan risiko dan ketidakpastian. Pasar dan instrumen yang diprofilkan di halaman ini hanya untuk tujuan informasi dan shoul