Hasil Tinggi Eropa Melihat Rentan ke Market Turn

Investor terpikat ke utang berdaulat tinggi Eropa dengan prospek pertumbuhan yang cerah mungkin memanfaatkan aset yang paling mungkin menuju ke bawah ke bawah, tulis ahli strategi Simon Ballard.

Volatilitas telah turun selama bulan lalu, mendorong investor untuk mencari aset berisiko seperti obligasi dengan imbal hasil tinggi. Setiap kebangkitan ketidakstabilan selama beberapa minggu mendatang dapat dengan cepat merusak daya apung kredit korporat dan beberapa pemicu potensial sekarang menjulang, seperti meningkatnya risiko geopolitik dan kemungkinan serangan cyber global lebih lanjut.

Mempelajari korelasi antara ukuran volatilitas dan indeks kredit AS dan Eropa menunjukkan kenaikan volatilitas dapat dirasakan paling akut pada yield tinggi Eropa.

Menganalisis data Bloomberg sejak 1 Januari 2016, korelasi antara ukuran V1X terhadap volatilitas pasar kredit tersirat di Eropa dan indeks yield tinggi Eropa, adalah 0,86. Sebagai perbandingan, korelasi dengan kredit bermutu tinggi Eropa di 0,75. Di AS, analisis korelasi baik indeks tingkat tinggi dan hasil tinggi versus indeks VIX, menghasilkan hasil 0,78 untuk keduanya.

Volatilitas telah turun tajam di AS dan di Eropa sejak pertengahan April. V1X Eropa telah mundur dari 22,47 pada 18 April menjadi 12,25 pada 16 Mei, sementara indeks VIX AS telah jatuh ke 10,39 dari 15,96 pada 13 April. Langkah-langkah ini telah membantu untuk melancarkan risk appetite dan mendorong penggelembungan ketat dalam spread kredit.

Sekarang bisa ada sejumlah potensi pemicu volatilitas untuk melonjak lagi, termasuk serangan malware baru-baru ini di sistem komputer di seluruh dunia, yang bisa muncul kembali. Serta kejutan lebih jauh seputar presiden AS yang baru. Setiap peningkatan risiko aksi militer di semenanjung Korea mungkin akan menyebabkan volatilitas meningkat tajam.

Sementara pemicunya tidak jelas, yang jelas adalah bahwa volatilitas pada akhirnya akan harus naik dari posisi terendah dalam beberapa tahun ke depan. Ketika itu terjadi, investor kredit tersebut mungkin merasakan dampak terbesarnya adalah pemegang obligasi dengan yield tinggi Eropa.