Hedge Fund Membuat Fortune di Obsession Danish senilai $ 440 Miliar

Orang Denmark menemukan bola tangan dan mereka marah tentang sepak bola. Tapi olahraga nasional sebenarnya mereka memutuskan kapan harus membiayai kembali hipotek mereka.

Pasar obligasi hipotek Denmark senilai $ 440 miliar lebih dari 200 tahun, dan legenda mengatakan bahwa tidak pernah ada standar tunggal. Ketika Denmark, negara ini, bangkrut saat perang Napoleon, pasar hipotek-hipotek yang sangat efisien terus berlanjut tanpa investor yang terkena pukulan.

Orang-orang Denmark terobsesi dengan memeriksa harga hipotek yang didukung obligasi mereka untuk memutuskan kapan harus menggunakan opsi panggilan yang memungkinkan mereka membeli kembali hutang mereka dan membiayai kembali dengan harga yang lebih baik. Namun, hedge fund di dalam pemberi pinjaman hipotek terbesar di negara itu, Nykredit Realkredit A / S, telah menemukan cara untuk mengembalikan return dua digit pada obligasi AAA-rated dengan memanfaatkan opsi panggilan yang tidak mahal.

Bagi Nykredit MIRA, yang berinvestasi pada obligasi callable yang merupakan sepertiga dari pasar hipotek Denmark, keuntungan dari pengetahuan lokal adalah kunci, menurut Henrik Jorgensen, kepala pendapatan tetap di Nykredit Asset Management. Dia mengawasi total aset sekitar $ 15 miliar, dengan dana lindung nilai $ 250 juta yang dia bantu membualkan kenaikan tahunan sebesar 11 persen sejak didirikan pada tahun 2008. Sejauh tahun ini, angka itu kembali sekitar 7 persen.

“Salah satu hal yang terus-menerus kami lakukan berulang kali adalah melihat berbagai tindakan yang menunjukkan apakah pasar membayar terlalu banyak atau sedikit untuk risiko pembayaran di muka,” kata Jorgensen dalam sebuah wawancara telepon pada hari Senin. “Jadi, ini benar-benar tentang mengetahui setiap sudut pasar yang terus berubah ini.”

Jorgensen dan timnya mencoba menilai kemungkinan prabayar. Ini menggunakan leverage dan terus mempertahankan posisi sebagai durasi dan risiko lainnya berubah.

“Bila Anda memiliki prabayar, itu adalah perilaku manusia,” kata Jorgensen. “Bukan mesin yang memberitahu orang apa yang harus dilakukan dengan pinjaman mereka. Ini memberi peluang bagi investor, namun di sisi lain, debitur secara historis sangat efektif dalam hal pembayaran di muka, jadi risiko pada posisi Anda di obligasi yang dapat dilakukan di Denmark dapat berubah dengan cukup cepat. ”

Investor perlu menyadari bahwa “debitur Denmark benar-benar efisien dalam hal melakukan prabayar,” katanya. “Ada yang bilang itu olahraga nasional.”

Dana tersebut biasanya membuat taruhan yang terlihat tiga sampai enam bulan ke depan dan kemudian berinvestasi pada apa yang dianggapnya adalah sudut pasar yang kurang mahal.

“Saat ini 1,5 persen kupon dengan 20 tahun jatuh tempo masih terlihat sangat bagus,” kata Jorgensen. “Posisi tercatat di 3 persen dengan masa jatuh tempo 30 tahun masih merupakan tempat yang besar bagi kita.”

Meskipun spread obligasi telah menyempit di lingkungan kelas rendah hari ini, “masih ada ruang untuk pertunjukan di pasar,” menurut Jorgensen.

“Ada penerbitan rendah di pasar dan kami melihat ada lebih banyak permintaan untuk obligasi hipotek Denmark dan ini terutama berasal dari investor asing,” katanya.