Hedge Funds Menghadapi Probe Pidana AS Mengenai Penilaian Obligasi

Jaksa AS sedang menyelidiki salah satu pasar paling gelap di Wall Street, dengan fokus pada dana lindung nilai yang dicurigai menggembungkan nilai sekuritas utang di portofolio mereka untuk menyedot biaya yang mereka kumpulkan.

Setelah mengadili pedagang yang berbohong kepada pelanggan mengenai harga obligasi, pemerintah sekarang meneliti dana lindung nilai yang diduga meminta kutipan harga palsu dari pialang, menurut tiga orang yang mengetahui masalah yang meminta untuk tidak diidentifikasi. Praktik semacam itu akan memungkinkan dana untuk memompa nilai surat berharga yang tidak likuid di buku mereka.

Insentif untuk memanipulasi valuasi menjadi lebih terasa karena investor telah meninggalkan hedge fund karena pendapatan yang rendah dan biaya yang tinggi. Aset yang dikelola oleh hedge fund turun tahun lalu untuk pertama kalinya sejak krisis keuangan, dengan investor yang menarik lebih dari $ 70 miliar, menurut Hedge Fund Research Inc. Kekurangan bagian-bagian tertentu dari pasar utang, dengan efek yang tidak likuid, kadang-kadang tertekan, telah membuatnya menjadi target utama untuk penipuan karena sulitnya harga menentukan.

Tidak jelas berapa banyak dana yang dicermati oleh jaksa federal di New York karena mungkin mencari kutipan palsu dari pialang. Namun seorang saksi yang memberi kesaksian kepada pemerintah minggu ini dalam sebuah percobaan yang tidak terkait dengan tiga mantan pedagang Nomura Holdings Inc. di Connecticut mungkin telah menjelaskan penyelidikan tersebut.

Aset Hedge Fund Melewati $ 3 Triliun di tahun 2016 untuk Pertama Kalinya: Bagan

Saksi tersebut, mantan broker bernama Frank DiNucci Jr., mengatakan di bawah sumpah bahwa dia memberikan kutipan palsu kepada seorang pedagang dengan dana obligasi hipotek, Premium Point Investments LP . DiNucci setuju untuk mengaku bersalah bulan lalu di pengadilan federal Manhattan atas persekongkolan dan kecurangan dan mengatakan bahwa dia telah bekerja sama dengan penyelidikan kriminal oleh jaksa New York ke Premium Point.

“Saya akan memperpanjang tanda untuk membuat mereka tampak seperti mereka adalah milik saya sendiri,” kata DiNucci kepada dewan juri federal di Hartford. Tujuannya adalah untuk “meningkatkan jumlah perdagangan yang akan kita lakukan dengan klien khusus ini,” katanya.

Steven Bruce, juru bicara Premium Point, yang mengelola hampir $ 2 miliar pada puncaknya dan sekarang tutup, menolak memberikan komentar atas kesaksian DiNucci atau apakah dana tersebut sedang diselidiki. Nicholas Biase, juru bicara Penjabat Joon Kim di Manhattan, juga menolak memberikan komentar.

Fokus pada dana obligasi akan memberi sinyal arah baru dalam penegakan hukum. Dalam beberapa tahun terakhir, jaksa telah membawa lusinan kasus insider-trading profil tinggi terhadap manajer portofolio dengan dana lindung nilai ekuitas, mengamankan lebih dari 80 keyakinan.

Sisi beli

Target mereka saat ini nampaknya merupakan sisi hutang. The Departemen Kehakiman dikenakan setidaknya tujuh pedagang obligasi Bank sejak 2013 dengan berbohong kepada pelanggan tentang harga sebelum beralih ke sisi pembelian dari pasar. Probe dimulai di kelompok instrumen keuangan kompleks Securities and Exchange Commission, menurut orang-orang yang akrab, yang menolak memberikan komentar secara terbuka atas penyelidikan rahasia tersebut. SEC menolak berkomentar.

Kecurangan yang beralasan terjadi di tengah kasus terhadap manajer dana di Visium Asset Management LP . Juri kembali melakukan vonis bersalah tahun ini terhadap salah satu manajer portofolio hanya dalam waktu 90 menit. Jaksa juga mengajukan tuntutan atas skema lain: berbohong kepada investor tentang harga obligasi. Mantan pedagang Jefferies LLC Jesse Litvak dinyatakan bersalah dalam persidangan pada bulan Januari, dan tiga mantan pedagang Nomura Holdings sekarang diadili di Connecticut, di mana DiNucci memberi kesaksian.

Untuk informasi lebih lanjut tentang kasus Visium, klik di sini

Beberapa sekuritas, termasuk kolam hipotek, bisa sangat sulit untuk harga. Utang bisa berbulan-bulan tanpa trading. Tanpa data harga terkini, dana mengandalkan perkiraan broker dan penawaran dari pihak ketiga untuk menilai utang.

Dengan membawa sekuritas pada buku mereka dengan harga yang melonjak secara artifisial, hedge fund dapat menunjukkan kinerja yang lebih baik. Mereka dapat mengumpulkan lebih banyak biaya pengelolaan dan kinerja – atau menyembunyikan kinerja buruk untuk kepemilikan tertentu.

DiNucci telah bersaksi melawan mantan rekannya di Nomura, yang menurutnya berbohong kepada klien tentang harga obligasi. Mereka menolak melakukan kesalahan. Dalam pemeriksaan silang oleh pengacara pembela, DiNucci ditanya tentang ketidakcocokan ikatan tersebut. Dia mengatakan bahwa dia bekerja di pialang asuransi Auriga USA LLC dan AOC Securities LLC setelah meninggalkan Nomura. Sementara di sana, dia mengatakan akan memberikan penawaran palsu kepada para pedagang termasuk Jeremy Shor, sebelumnya dari Premium Point. Shor pada hari Rabu menolak berkomentar.

Alex Hendrickson, co-president di Auriga, menolak berkomentar dan mengajukan pertanyaan kepada seorang pengacara, Jeffrey Plotkin, yang juga menolak berkomentar. Seseorang yang menjawab telepon di AOC mengatakan bahwa chief executive-nya, Ronaldo Gonzalez, tidak bersedia memberikan komentar.

Perjanjian Permohonan

Sebagai bagian dari kesepakatan untuk bekerja sama dalam “Investigasi Premium Point,” DiNucci mengatakan bahwa dia mengatakan kepada jaksa di New York bahwa ada “lebih dari itu.” Dia tidak menjelaskan lebih jauh. Salinan perjanjian pembelaannya pada 6 April dengan jaksa New York dimasukkan ke dalam bukti di persidangan di Connecticut.

Pengacara DiNucci, Daniel Zinman, menolak berkomentar. Perwakilan Nomura tidak segera membalas permintaan komentar.

Sebelum krisis keuangan, regulator memiliki kebijakan lepas tangan dalam memantau pasar sekuritisasi karena sebagian peserta dianggap pembeli dan penjual yang canggih. Asumsi itu terungkap saat pasar kawah menyusul kenakalan hipotek meningkat. Untuk mengatasi dampak tersebut, SEC menciptakan unit khusus untuk memeriksa pasar.

Unit tersebut mendapat tip dari AllianceBernstein setelah spreadsheet dikirim ke manajer aset yang mengungkapkan bahwa Litvak, yang saat itu di Jefferies, telah berbohong tentang harga yang harus dibayar untuk sekuritas yang dia jual, kata jaksa. Litvak dijatuhi hukuman penjara dua bulan di penjara karena kecurangan sekuritas.