Inflasi yang Melelahkan Di Tengah Pertumbuhan yang Lebih Cepat Membuat Tugas ECB Lebih Kompleks

Untuk semua prospek ekonomi yang cerah di kawasan euro, inflasi tetap sulit dipahami.

Dengan risiko politik yang surut setelah pemilihan presiden sentral Amerika Serikat, sebuah pemulihan yang menguat dan meluas di blok mata uang 19 negara tersebut menambahkan tekanan pada Bank Sentral Eropa untuk menjelaskan jalan keluar dari tahun-tahun stimulus moneter luar biasa. Mario Draghi dan pembuat kebijakan lainnya telah meresponnya – sejauh ini – momentum penguatan telah menunjukkan sedikit tanda untuk masuk ke inflasi yang lebih cepat.

Prakiraan yang diumumkan oleh Komisi Eropa pada hari Kamis mendukung kehati-hatian mereka. Sementara prospek output ekonomi sedikit meningkat, harga konsumen diperkirakan akan meningkat lebih lambat.

“Inflasi meningkat, namun inflasi inti tidak banyak bergerak,” Komisaris Urusan Ekonomi Uni Eropa Pierre Moscovici mengatakan kepada wartawan di Brussels. “Itu tidak terserah saya, tapi juga sampai ke ECB, untuk menarik kesimpulan dari itu.”

Proyeksi baru datang beberapa hari setelah Prancis memilih emmanuel Macron pro-euro sebagai pemimpin baru mereka atas National Le Marine Le Pen. Hasil pemilihan, yang menyusul kekalahan kandidat anti-Uni Eropa Geert Wilders di Belanda awal tahun ini, dapat menjadi keuntungan bagi kawasan euro, di mana ketidakpastian politik telah mengurangi pengeluaran dan investasi.

“Karena perkiraan ini terus berlanjut, gelombang gagasan populis di Eropa mungkin telah berubah,” kata Marco Buti, kepala ekonom komisi tersebut, dalam laporan tersebut.

Lengan eksekutif Uni Eropa melihat ekonomi 19 negara berkembang 1,7 persen tahun ini – naik dari perkiraan 1,6 persen di bulan Februari – dan 1,8 persen pada 2018 karena risiko domestik telah memberi jalan kepada pihak luar. Pada saat yang sama, perkiraan inflasi dipangkas menjadi 1,6 persen pada 2017 dan 1,3 persen pada 2018 – turun dari 1,7 persen dan 1,4 persen.

Di hadapannya, angka-angka ini akan memberi ruang kecil ECB untuk mengurangi pembelian aset dan menaikkan suku bunga. Perkiraan bank sentral sendiri sedikit lebih optimis, dan perdebatan tentang normalisasi kebijakan telah memanas, menyoroti pendapat yang berbeda diantara para pembuat kebijakan.

Saldo Risiko

Anggota Dewan Eksekutif Benoit Coeure berargumen pada bulan lalu bahwa risiko terhadap prospek ekonomi kawasan ini “seimbang dan besar,” sebuah kesaksian bahwa – jika diadopsi oleh Dewan Pengatur – akan menandai langkah pertama menuju stimulus yang tidak mengikat. Rekannya Yves Mersch telah memberi isyarat bahwa dia mungkin tidak perlu banyak diyakinkan, sementara Draghi dan kepala ekonom ECB, Peter Praet, terus menekankan bahwa risiko tetap berada pada sisi negatifnya, bahkan jika mereka telah berkurang.

Tapi kondisi kunci untuk menghapus dukungan kebijakan – pickup harga mandiri – tidak terlihat di mana-mana. Menurut Komisi, inflasi sebagian besar didorong oleh biaya energi, “dan bukan oleh momentum yang tahan lama dan berkelanjutan.”

Meskipun angka pengangguran turun – Komisi melihat penurunannya lebih cepat dari perkiraan sebelumnya, menjadi 9,4 persen tahun ini dan 8,9 persen pada 2018 – upah belum mulai meningkat. Bahkan di Jerman, di mana pengangguran berada pada titik terendah sepanjang masa, pickup mereka paling lambat.

Bagi Praet, tidak semua harapan hilang. “Selama beberapa tahun ke depan, tekanan pada upah harus mulai memberi makan inflasi,” katanya kepada majalah Trends of Belgium dalam sebuah wawancara yang diterbitkan pada hari Kamis.

Sedangkan untuk Draghi, dia mengatakan kepada anggota parlemen Belanda mendesaknya untuk komitmen mengenai stimulus yang mengundurkan diri bahwa terlalu dini untuk menyatakan keberhasilan .

“Apakah sudah waktunya untuk keluar? Atau sudah waktunya untuk mulai berpikir tentang keluar atau tidak? “Katanya Rabu. “Penilaian Dewan Pengatur adalah bahwa saat ini belum tiba.”