Investor Terancam Ingin Bukti Naira Akan Terapung Nyata di Jendela

Upaya terakhir Nigeria untuk mengurangi kekurangan dolar yang mencekik ekonominya sangat bergantung pada pedagang yang mempercayai bank sentral.

Otoritas moneter membuka jendela devisa bagi investor dan eksportir pada hari Senin dimana perdagangan naira antara tingkat antar bank dan tingkat pasar gelap, yang banyak digunakan warga Nigeria untuk mengakses dolar. Dalam minggu-minggu sebelum pembukaan, Gubernur Godwin Emefiele mengatakan kepada bankir senior bahwa dia akan mentolerir naira yang lemah dan membiarkan pasar menentukan tingkat di jendela baru, menurut seseorang yang menghadiri pertemuan tersebut.

Sementara reaksi pasar awal menunjukkan investor optimis platform akan berhasil membawa mata uang keras ke Nigeria – saham bank naik dan kontrak forward naira dibandrol dengan mata uang lemah – pembuat kebijakan masih harus menunjukkan bahwa mereka akan mengizinkan perdagangan bebas. Investor sempat kecewa sebelumnya.

Juni lalu, bank sentral tersebut mengakhiri patokan mata uang 16 bulan dan berjanji untuk mengambang naira, namun telah diperdagangkan mendekati 315 per dolar sejak Agustus. Itu sekitar 25 persen lebih kuat dari harga pasar gelap 390.

“Jika ini akan ditentukan pasar, itu akan menjadi positif besar,” kata Razia Khan, kepala ekonom Afrika Standard Chartered Plc di London. “Mengingat awal yang salah yang kami alami di bulan Juni tahun lalu, akan ada kehati-hatian pada awalnya.”

Analis Standard Bank Group Ltd. memperkirakan penurunan “tajam tapi tidak berkelanjutan” di naira karena investor dan perusahaan mencoba untuk menghapus permintaan yang belum terpenuhi terhadap dolar sekitar $ 4 miliar. Jika itu terjadi, bank sentral mungkin mulai memanipulasi suku bunga lagi, yang akan membuat arus masuk turun.

“Apa yang ada di atas kertas mungkin tidak benar-benar menjadi apa yang dipraktikkan,” kata Ayomide Mejabi dan Phumelele Mbiyo yang berbasis di Lagos, Johannesburg, dalam catatannya Senin.

Apa yang terjadi?

Tidak seperti Mesir, yang melayang pound pada bulan November ketika juga putus asa untuk mata uang keras, bank sentral Nigeria telah memperkenalkan beberapa nilai tukar dan menjual kontrak berjangka untuk memenuhi permintaan dolar. Namun langkah tersebut belum mengurangi kebutuhan pasar gelap untuk membeli greenback.

Bank sentral mengatakan bahwa jendela yang terpisah akan membantu “memperdalam pasar valuta asing dan mengakomodasi semua kewajiban valuta asing.” Mereka yang diizinkan untuk menjual dolar termasuk investor portofolio, eksportir, bank dan regulator itu sendiri. Meskipun perdagangan dimaksudkan untuk dilakukan dengan basis pembeli yang bersedia, dasar penjual, bank sentral mengatakan bahwa hal itu dapat melakukan intervensi.

Bursa Efek OTC, sebuah platform perdagangan yang berbasis di Lagos, akan menerbitkan tarif harian berdasarkan poling bank, dengan tingkat penutupan Senin ditetapkan sebesar 377,1 per dolar.

Mengapa Bank Sentral melakukan ini?

Nigeria telah menderita kelangkaan valuta asing karena harga minyak, ekspor utamanya, anjlok pada tahun 2014. Pengenaan modal dan kontrol mata uang bank sentral hanya memperburuk krisis, menurut investor, yang telah menarik uang dari Negara dalam dua tahun terakhir. Pemerintah dan bank sentral membutuhkan mereka untuk menghidupkan kembali ekonomi, yang menyusut tahun lalu untuk pertama kalinya sejak 1991.

“Ada pengakuan dari pembuat kebijakan bahwa fleksibilitas yang lebih besar dalam rezim FX dibutuhkan dan bahwa sistem yang ada saat ini sangat menyakitkan,” kata Khan.

Apakah akan berhasil?

Pedagang akan lebih memilih Emefiele untuk membebaskan pasar antar bank yang ada daripada menciptakan nilai tukar yang terpisah. Tapi JPMorgan Asset Management mengatakan investor mungkin tertarik ke pasar jika mereka yakin ada cukup likuiditas bagi mereka untuk keluar.

“Ini adalah hari-hari awal untuk mengukur seberapa efektif jendela baru ini,” Diana Kiluta, manajer portofolio hutang pasar berkembang di JPMorgan Asset Management di London, mengatakan dalam sebuah tanggapan email atas pertanyaan. “Jika memang arus investor asing dapat secara konsisten bersih di jendela dan ada beberapa transparansi seputar penentuan harga, ini bisa mulai mengembalikan kepercayaan diri.”

Apa bahaya

Presiden Nigeria Muhammadu Buhari dan Emefiele secara konsisten mengkritik mereka yang menyerukan naira yang lemah , dengan mengatakan bahwa hal itu hanya akan mempercepat inflasi yang sudah mencapai 17 persen dan melukai orang miskin. Itu memicu skeptisisme investor bahwa bank sentral akan mengizinkan pelampung sejati di dalam jendela.

Bahaya lain adalah tidak jelas apakah perusahaan minyak, yang menghasilkan sebagian besar pendapatan ekspor Nigeria, akan dapat menjual dolar di jendela. Tanpa mereka, bank sentral dapat dibiarkan sebagai pemasok utama sampai investor asing kembali.

“Ada beberapa hal yang perlu klarifikasi,” kata Khan.