FBS Indonesia : Home /Berita Ekonomi /Jauh dari melangkah mundur, bank sentral atas ditetapkan untuk double down

Jauh dari melangkah mundur, bank sentral atas ditetapkan untuk double down

Diulang peringatan Bank-bank sentral ‘bahwa ada batas untuk apa yang dapat mereka lakukan untuk meningkatkan perekonomian dunia sputtering bisa menyarankan mereka akan menarik kembali dan lulus tongkat kepada pemerintah.

Tapi aliran penelitian dan nada baru dalam perdebatan antara pembuat kebijakan dan penasihat poin dalam arah yang berbeda: bukan mundur, bank sentral sedang mempersiapkan untuk hari mereka mungkin perlu melakukan lebih, bahkan pada risiko pertentangan politisi yang berpendapat mereka sudah memiliki terlalu banyak kekuasaan.

Pergeseran ini dapat dilihat pada pengakuan oleh Federal Reserve pembuat kebijakan yang besar US $ 4000000000000 neraca mereka tidak akan menyusut dalam waktu dekat, atau bahwa pembelian aset dapat menjadi “berulang” alat kebijakan moneter masa depan. Hal ini dapat dilihat di komentar dari Bank of England pejabat yang berbicara dari alat krisis-pertempuran sebagai perlengkapan sekarang semi permanen, atau di Bank of Japan mengembangkan kerangka kebijakan moneter baru, dalam hal ini menargetkan suku bunga pasar jangka panjang.

Mengemudi perkembangan tersebut merupakan konsensus di antara pembuat kebijakan yang sekarang mengakui bahwa krisis keuangan global telah menyebabkan pergeseran mendasar terhadap inflasi rendah, pertumbuhan hangat, produktivitas lagging dan suku bunga terjebak mendekati nol.

“Kami bisa terjebak dalam ekuilibrium lagi-run baru ditandai dengan pertumbuhan lamban dan ketergantungan berulang pada kebijakan moneter tidak konvensional,” kata Fed Wakil Ketua Stanley Fischer pekan lalu.

Selama bertahun-tahun, Federal Reserve dan pembuat kebijakan lainnya telah potongan skenario seperti itu, dengan alasan bahwa faktor temporer yang memperlambat pemulihan dan merencanakan kembali ke kebijakan pra-krisis konvensional.

Selama bulan terakhir, meskipun, bahwa optimisme telah memberikan cara untuk pengakuan yang pulang tersebut adalah semakin sulit dipahami. suku bunga ditetapkan untuk tetap rendah jauh lebih lama dari yang diperkirakan hanya setahun yang lalu dan neraca jumbo akumulasi melalui pembelian aset era krisis sekarang berperan sebagai alat mungkin permanen.

Pada konferensi Lubang Jackson Fed tahunan pada bulan Agustus diskusi telah bergeser dari mekanik dan waktu “normalisasi,” bagaimana dan apakah untuk memperluas jejak bank sentral lagi.

Pembuat kebijakan masih terus mengingatkan pemerintah mereka harus membantu meningkatkan produktivitas dan pertumbuhan dengan reformasi dan, jika memungkinkan, belanja infrastruktur.

Tapi telah pengakuan yang berkembang di antara para bankir sentral bahwa mereka mungkin tidak bisa hanya menyerahkan masalah off, dan bahwa sekarang adalah waktu untuk meletakkan dasar bagi kebijakan yang lebih agresif yang mungkin diperlukan di jalan.

ALAT LEBIH

alat yang ada mungkin tidak cukup “untuk menghadapi kemerosotan ekonomi yang mendalam dan berkepanjangan,” kata Yellen di Jackson Hole. Dia telah ditandai kemungkinan bahwa dalam penurunan masa depan Fed mungkin perlu untuk mulai membeli sekuritas swasta dan bukan hanya obligasi pemerintah, langkah yang sudah diambil di Eropa.

Selama pertemuan Dana Moneter Internasional pekan lalu, pejabat bahkan menantang konsensus berusia puluhan tahun tentang pemisahan antara kebijakan moneter dan fiskal, menyarankan bank sentral harus mendukung belanja infrastruktur pemerintah dengan tingkat pinjaman rendah.

“Lingkungan bunga rendah saat ini memberikan kesempatan bersejarah untuk membuat ini investasi yang diperlukan,” kata Direktur Pelaksana IMF Christine Lagarde menjelang pertemuan. kebijakan moneter yang longgar bisa dua kali lipat dampak pertumbuhan belanja publik dan memungkinkan beban utang untuk benar-benar jatuh, katanya.

Pada hari Sabtu, Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda mengatakan seperti “sinergi” sudah anjak ke dalam rencana BOJ.

“Dengan terus kebijakan moneter yang sangat akomodatif, stimulus fiskal bisa lebih efektif,” kata Kuroda seminar.

Pergeseran ini telah secara bertahap, namun mendapatkan momentum tahun ini.

Dua tahun lalu, tarif kebijakan Jepang dan zona euro masih di atas nol, dan The Fed menerbitkan rencana normalisasi kebijakan yang mengatakan neraca akan mulai menurun setelah suku bunga mulai naik. Fed memperkirakan pada saat tarif yang disarankan akan berada di jalan naik dari 2015 dan seterusnya.

Namun Fed telah menaikkan suku hanya sekali sejak itu dan ketika itu, pada bulan Desember 2015, itu memberi rasa yang akan datang. Pesan itu bahwa Fed akan mempertahankan portofolio besar sampai tingkat pengetatan itu “berjalan dengan baik.”

HEAT POLITIK

Analis di Institute of International Finance, kelompok perdagangan perbankan global, berpendapat pekan lalu bahwa setiap pemotongan untuk portofolio Fed sekarang begitu jauh di masa depan yang berfungsi sebagai bentuk dukungan fiskal dengan menjaga jumlah besar surat berharga pemerintah dari pasar dan rebating minat ke Kas setiap tahun.

Selama penelitian tahun lalu di San Francisco Fed dan di tempat lain telah disemen gagasan bahwa tren demografis, penghindaran risiko, dan kebutuhan berkurang untuk modal fisik dalam ekonomi layanan, telah menciptakan perekonomian dunia yang kurang dinamis di mana akan sulit untuk bergerak kebijakan tarif jauh di atas nol. Dalam konteks ini, bank sentral ‘kepemilikan obligasi, tingkat negatif atau bahkan mendanai facto de pengeluaran pemerintah tidak lagi terlihat sementara atau semua yang tidak konvensional ..

Namun, jejak yang lebih besar bagi bank sentral menimbulkan tantangan politik. Ada kendala hukum pada Bank Sentral Eropa dan beberapa politisi Jerman dan Belanda berpendapat ECB telah pergi terlalu jauh dengan suku bunga negatif dan pembelian obligasi.

Di Amerika Serikat, calon presiden dari Partai Republik Donald Trump telah menuduh Fed dari menopang pasar saham untuk membantu Demokrat, dan anggota parlemen secara rutin pejabat panggangan Fed tentang rencana untuk mengecilkan neraca.

Mengatakan itu tidak akan terjadi sampai suku bunga naik mengambil makna kurang sebagai langkah yang diharapkan meningkat melambat.

Mantan elang inflasi seperti Presiden Fed St Louis James Bullard, misalnya, tidak lagi khawatir tentang ukuran kepemilikan aset Fed.

“Lima tahun lalu saya akan telah mengatakan Anda mengambil banyak risiko inflasi,” dengan meningkatkan pembelian aset, Bullard mengatakan dalam sebuah wawancara Reuters. “Tampaknya tidak ada urgensi sekarang untuk mengurangi ukuran (neraca Fed).”

(Pelaporan oleh Howard Schneider; pelaporan tambahan oleh Balazs Koranyi di Frankfurt; Editing oleh David kesempatan dan Tomasz Janowski)

Previous post:

Next post: