Kurva AS merata mengumpulkan kecepatan – Westpac

Menurut Richard Franulovich, Analis Riset di Westpac, perataan kurva obligasi AS yang terus-menerus merupakan titik fokus utama pada saat ini dan sejauh kurva tersebut merupakan proxy untuk pendirian kebijakan moneter AS, hal itu terkait dengan pertumbuhan yang lebih mudah dan premi risiko yang lebih tinggi di masa depan dan USD yang lebih tinggi.

Kutipan kunci

“Faktor yang paling mungkin mendorong perataan kurva tampaknya merupakan kenaikan Fed di lingkungan inflasi rendah. Seperti slide satu menunjukkan kurva AS memiliki hubungan terbalik yang kuat dengan tingkat Fed Fund yang sesungguhnya. Di era pasca krisis inti PCE telah mengalami sideways, berkisar antara 1% sampai 2% untuk kecepatan rata-rata 1,6%. Ini bisa dengan mudah tetap sub-par selama satu atau dua tahun – setelah semua itu sama sekali tidak menunjukkan kecenderungan untuk mempercepat selama lima tahun terakhir. Terhadap titik-titik Fed menunjukkan kenaikan 5+ Fed lainnya pada 2018 dan 2019. Itu didasarkan pada inflasi yang lebih tinggi namun jika Fed terus mengejar pengetatan yang jauh di lingkungan inflasi sub-par yang terus-menerus Fed Fund akan bergerak secara signifikan lebih tinggi dan pada semua kemungkinan membalikkan kurva. ”

“Sejauh kurva AS adalah proxy untuk ketatnya kebijakan, ini bisa menjadi indikator utama pertumbuhan AS. Slide dua menunjukkan kurva AS yang memimpin pertumbuhan AS sekitar 18 bulan. Hubungannya jauh dari bobot besi meskipun – pertengahan 1990-an melihat perataan yang signifikan dalam kurva AS namun pertumbuhan PDB sangat kuat di tengah ekonomi baru dan ledakan produktivitas saat itu. ”

“Kurva nampaknya merupakan indikator utama yang layak untuk premi risiko juga. Diambil pada nilai nominal, perataan kurva AS menunjukkan peningkatan volatilitas tren yang berarti dalam beberapa tahun ke depan, meskipun seperti di atas, hubungan yang kuat terlihat karena kurva tersebut merupakan proxy untuk pendirian kebijakan moneter dan pertumbuhan. ”

“Dengan semua hal di atas, seharusnya tidak mengherankan bahwa kurva perampingan bertepatan dengan apresiasi USD.”

“Secara keseluruhan, perataan di kurva AS sebagian besar merupakan hasil kenaikan Fed di lingkungan inflasi rendah dan dengan itu cenderung dikaitkan dengan pertumbuhan yang lebih rendah dan premi risiko yang lebih tinggi di masa depan dan USD yang lebih tinggi.”