Lies Traders Beritahu: Percobaan Baru, Kekhawatiran Baru dalam Lingkaran Hipotek-Obligasi

Di pasar saham, rekaman itu tidak pernah berbohong.

Di pasar obligasi, terkadang pedagang melakukannya.

Itulah pesan yang telah dikirimkan oleh pemerintah federal selama bertahun-tahun karena mereka telah menargetkan praktik yang meragukan di meja surat hutang Wall Street.

Topik panas akhir-akhir ini: harga. Apa yang terjadi ketika pedagang mengutip harga yang berbeda dengan pembeli yang berbeda – atau fudge ketika ditanya apa yang mereka bayar sendiri? Seorang pedagang, Jesse Litvak, dijatuhi hukuman penjara bulan lalu karena berbohong kepada kliennya. Tiga orang lain yang menghadapi tuntutan serupa diadili dalam ramping kasus terpisah pada hari Senin.

Keyakinan Litvak, mantan managing director di Jefferies LLC, masih bergema melalui dunia ikatan. Tapi, semakin, upaya pihak berwenang memiliki efek yang tidak terduga: daripada menyeret pedagang ke bawah sinar matahari, ini mendorong banyak dari mereka masuk ke dalam bayang-bayang.

Pedagang Ex-Jefferies Mendapat 2 Tahun untuk Berbohong Harga, Lagi

Semakin banyak, pedagang enggan melakukan bisnis melalui saluran telepon kantor, email dan obrolan yang meninggalkan jejak bagi atasan dan pihak berwenang. Sebagai gantinya, banyak yang beralih ke aplikasi perpesanan yang secara teknis tidak ada di Wall Street. Yang lainnya enggan membahas harga yang mereka bayar untuk obligasi, karena takut tertangkap dalam bentuk yang seperti kebohongan.

Untuk alasan yang jelas, beberapa pedagang bersedia untuk berbicara secara terbuka tentang subjek ini. Secara pribadi, banyak yang mengatakan bahwa penuntutan tersebut menghasilkan tol. Mendapatkan perdagangan dilakukan semakin ketat, setidaknya di beberapa sudut pasar obligasi. Likuiditas sudah mengering sedikit.

Pedagang “menjadi takut untuk mengatakan apapun, dan karena itu mereka tidak mengatakan apa-apa,” kata Buck Burnaman, kepala petugas risiko di Dendera Capital di New York, yang memberi kesaksian atas nama Litvak.

Jaksa federal mengatakan penuntutan Litvak, dan lainnya seperti itu, membuat pasar obligasi lebih aman bagi investor biasa. Pedagang tidak begitu yakin. Banyak give-and-take masuk ke sekuritas hutang dagang seperti obligasi hipotek dan produk terstruktur yang kompleks, yang cenderung berpindah tangan dalam transaksi dipesan lebih dahulu. Seringkali, harga adalah apa yang trader katakan.

Itulah sebabnya beberapa pedagang secara efektif turun ke bawah tanah. Mereka beralih ke layanan SMS terenkripsi seperti Whatsapp dan pertemuan tatap muka kuno untuk berbagi obrolan pasar dengan klien pilihan. Beberapa menggunakan LDL singkatan, atau Mari kita Diskusikan Live, untuk mengatur pertemuan tersebut.

“Anda tidak akan pernah percaya berapa banyak informasi yang dibagi hari ini di makan malam broker,” kata seorang pedagang yang baru saja pensiun.

Terlebih lagi, banyak yang khawatir bahwa percakapan hari ini dapat digunakan untuk melawan mereka nanti jika pihak berwenang mengubah peraturan.

“Dinamika kucing dan tikus ini mungkin ada bersama kita selama kita mengatur keuangan,” kata Robert C. Hockett, seorang profesor hukum di Cornell Law School. Setiap kali pihak berwenang menolak atau mencoba memperbaiki transparansi pasar, beberapa pedagang akan mencari saluran tambahan dan buram, katanya.

Pedagang Terperangkap di Wall Street Probe Beralih ke Shadow Banking

Banyak dari isu-isu ini akan menjadi kedepan lagi Senin di Hartford, Connecticut ketika jaksa mulai mempresentasikan bukti terhadap mantan pedagang di Nomura Holdings Inc .: Ross Shapiro, Michael Gramins dan Tyler Peters. Ketiganya mengaku tidak bersalah atas tuduhan konspirasi dan kecurangan. Surat dakwaan, para pria mengatakan dalam pengajuan pengadilan, tidak mengklaim bahwa mereka menjual investasi buruk kepada siapapun.

Jennifer Will, juru bicara Nomura, menolak berkomentar. Pengacara pedagang menolak berkomentar atau tidak membalas telepon.

Untuk Nomura tiga, strategi terbaik mungkin untuk mengambil sikap, yang merupakan sesuatu yang Litvak tidak lakukan, kata David Bissinger, seorang pengacara Houston yang mewakili para pedagang dan profesional sekuritas. Pedagang Nomura mungkin bisa menjelaskan bahwa dalam perdagangan obligasi, pembeli dan penjual menari. Seringkali, kecepatan dan kemampuan trader untuk bertransaksi bisnis membantu menentukan harga yang akan dibayar pembeli.

Catatan pengadilan menunjukkan Nomura mengatakan kepada karyawannya agar tidak membujuk pelanggan segera setelah Litvak didakwa pada Januari 2013 dan kemudian mengadakan sebuah meja perdagangan “ngerumpi” mengenai masalah ini. Jaksa berpendapat kebohongan terus berlanjut. Pengajuan menunjukkan jaksa peninjau 800 perdagangan dan menemukan 180 kecurangan. Mereka berencana untuk menyajikan bukti setidaknya 20 dari perdagangan ini selama persidangan.

Caleb Chao, pedagang junior yang meninggalkan Nomura pada tahun 2016, dapat bersaksi bahwa dia mengamati bahwa Gramins membuat pernyataan yang salah melalui telepon, menurut catatan pengadilan. Jaksa diharapkan bisa memanggil saksi lain dengan pengetahuan langsung tentang taktik para pedagang Nomura.

Pengacara Chao, Catherine Redlich, menolak berkomentar.

Satu hal yang pasti: Setelah kasus Litvak, pedagang obligasi di mana-mana akan sulit berdebat bahwa mereka tidak tahu bahwa harga palsu melewati batas.

“Itu membuat sebuah proposisi yang sangat sulit bagi terdakwa untuk mengklaim bahwa mereka tidak menyadari bahwa perilaku semacam ini salah,” kata Hockett dari Cornell Law.