Olympian Memperluas Kekaisaran Glencore Dengan Makanan Berkembang Colossus

Dockside di Rotterdam, perusahaan logistik Eropa untuk Glencore Agriculture menyerah untuk mengingat semua pekerja dan kontraktor yang memungkinkan untuk mengisi kereta 30 gerobak dengan makanan kedelai dari Argentina.

“Banyak dari mereka,” Hajo Barth akhirnya mengatakan sebagai sebuah dump loader sebuah sendok ke conveyor yang memberi makan salah satu gerobak, yang beratnya mencapai 56 metrik ton.

Sudah dua bulan sejak Glencore mengirim kapal pengangkut massal India Jag Arya ke atas Parana, sungai terpanjang kedua Amerika Selatan, untuk dipasarkan di fasilitas penghancur Argentina yang besar di Timbues. Dalam satu minggu lagi, rantai pasokan trans-Atlantik yang membentang 12.000 kilometer akan berakhir di sebuah persimpangan kereta api di dalam Republik Ceko .

Seluruh proses menyoroti seberapa dekat Glencore, raksasa komoditas Swiss yang paling terkenal dengan operasi logam dan minyaknya, telah bergabung dengan elit perdagangan makanan. Ini berusaha memecahkan dominasi industri yang dipegang abad ini yang dimiliki oleh kuartet ABCD – Archer-Daniels-Midland Co. , Bunge Ltd. , Cargill Inc. dan Louis Dreyfus Co. Kepala Pertanian Glencore, Chris Mahoney , Menurut setidaknya satu ukuran, bobot, perusahaan sudah memiliki.

“Saya pikir ini sangat banyak ABCD dan G sekarang,” kata Mahoney, 58 di kantornya di Rotterdam tengah, hanya ke pedalaman dari pelabuhan terbesar di Eropa.

Glencore Agriculture berutang kemerdekaannya pada krisis eksistensial manula pada akhir 2015 karena harga komoditas merosot dan kekhawatiran hutang membuat saham jatuh ke rekor rendah. Nilai pasar Glencore Plc di London memiliki lebih dari empat kali lipat menjadi sekitar 42 miliar pound ($ 54 miliar) sejak awal tahun lalu, setelah menjual hampir separuh dari divisi Mahoney dan mengumpulkan uang tunai dari pemegang saham.

Olimpiade Moskow

Sejak mengambil alih Pertanian Glencore pada tahun 2002, mantan eksekutif Cargill telah mengawasi transformasi unit menjadi perusahaan mandiri yang menghasilkan lebih banyak pendapatan dari kepemilikan aset tetap di lokasi strategis daripada sekadar perdagangan. Hari ini ia mengoperasikan fasilitas penyimpanan dan tanaman dari Bahia Blanca di Argentina dan Prince Rupert di Kanada ke Port Lincoln di Australia dan Rostov-on-Don di pantai Laut Hitam Rusia.

Sementara kekurangan terbesarnya sejauh ini adalah ketidakmampuannya masuk ke pasar terbesar, AS, Mahoney memiliki track record untuk mengatasi hambatan. Dia memenangkan medali perak dalam mendayung di Olimpiade Moskow pada tahun 1980, ketika Margaret Thatcher membiarkan otoritas olahraga individual Inggris memutuskan apakah akan bergabung dengan boikot Ronald Reagan atas invasi Soviet ke Afghanistan.

“Kami melihat ADM, Bunge dan Cargill dan kami melihat mereka menukarkan 50 sampai 100 persen ton lebih banyak dari kami,” kata Mahoney. “Tujuan kami yang luas adalah membangun perusahaan dengan ukuran seperti itu selama dekade berikutnya.”

Untuk mencapai itu, Glencore Agriculture berencana untuk berinvestasi lebih banyak, menerbitkan obligasi sendiri untuk pertama kalinya segera setelah tahun depan, dan berpotensi membeli perusahaan lain yang mengendalikan silo, pelabuhan dan fasilitas penghancur. Seiring pasar menjadi lebih transparan, perdagangan murni menjadi kurang menguntungkan, katanya.

‘Acara Transformasional’

Aset adalah kuncinya, menurut Jean Francois Lambert, seorang konsultan dan mantan kepala perdagangan komoditas komoditas global di HSBC Holdings Plc.

“Satu-satunya hal yang dapat membuat perbedaan adalah dengan mengembangkan basis industri yang kuat atau untuk mengintegrasikan keseluruhan rantai pasokan dari ladang ke konsumen,” kata Lambert dalam sebuah wawancara di London.

Glencore, yang didirikan oleh almarhum taipan Marc Rich pada 1970-an dan sekarang dikelola oleh miliarder Ivan Glasenberg, membangun agribisnisnya melalui perpaduan antara akuisisi dan pertumbuhan organik, dimulai dengan pembelian pedagang gandum Belanda Granaria Group pada tahun 1982. Sebagian besar merupakan pedagang Sampai Mahoney tiba dua dekade yang lalu dan mulai membeli lift gandum pedalaman di Ukraina dan negara-negara lain.

Glencore meluncur ke liga teratas pialang gandum dengan mengakuisisi pawang Kanada Viterra Inc. seharga C $ 6.1 miliar ($ 4,8 miliar) pada tahun 2012, mengalahkan ADM. Kemudian, rumah dagang tersebut menjual bagian Viterra yang signifikan, seperti divisi pembuatan pasta, dan mempertahankan infrastrukturnya.

Mahoney menyebut penambahan Viterra, yang hampir semalam mengubah Glencore menjadi pedagang gandum terbesar di dunia dan yang disebut pulsa seperti kacang lentil dan buncis, “peristiwa transformasional”.

Kapas bakar

Dengan jaringan silo dan pelabuhan global, Glencore Agriculture tidak lagi mengandalkan ayunan harga yang ekstrim untuk menghasilkan uang. Tahun lalu, pangsa perdagangan dasar dalam keseluruhan pendapatan perusahaan turun menjadi 15 persen, terendah sepanjang masa.

Namun, ada beberapa kesalahan besar. Pada tahun 2011, Glencore kehilangan lebih dari $ 300 juta perdagangan kapas setelah ia mencoba untuk melakukan ekspansi terlalu cepat dengan menyewa sebuah tim dari saingannya, menghapus keuntungan sepanjang tahun.

“Pelajaran dari kapas adalah yang terbaik untuk membangun dari dalam,” kata Mahoney.

Tonggak berikutnya terjadi tahun lalu, ketika Glencore menjual 49 persen agribisnisnya ke dua dana pensiun – Dewan Investasi Pensiun Kanada dan British Columbia Investment Management Corp. – sebesar $ 3,1 miliar untuk mendanai rencana pengurangan hutang yang agresif.

Penjualan tersebut menciptakan perusahaan baru dengan neraca sendiri, yang tidak dijamin oleh Glencore sendiri. Bisnis tersebut melaporkan laba sebelum bunga, pajak dan depresiasi sebesar $ 592 juta tahun lalu, dibandingkan dengan $ 830 juta untuk Dreyfus, perusahaan ABCD terkecil.

Rencana IPO

Mahoney sekarang memiliki mata di pasar modal untuk mendanai pertumbuhan lebih lanjut karena rumah perdagangan China menjadi global. Dia mengatakan bahwa dia berencana untuk mencari peringkat investment grade yang “kuat” akhir tahun ini “sebagai langkah awal untuk penawaran obligasi di masa depan.” Perusahaan memiliki sekitar $ 600 juta hutang jangka panjang, yang memungkinkannya untuk dengan mudah meminjam lagi $ 1 miliar Dan masih memenuhi target induknya.

Sebagai bagian dari kesepakatannya dengan dana pensiun Kanada, penawaran umum perdana juga ada di kartu, walaupun tidak sebelum 2025. “Tujuannya adalah untuk menciptakan nilai dan IPO adalah cara untuk mewujudkan nilai, namun ada beberapa cara lain,” Kata Mahoney. “Saya tidak berpikir tujuannya adalah go public per se.”

Mahoney mengatakan dia tidak belanja untuk akuisisi demi pertumbuhan, tapi dia juga mengakui bahwa tidak memiliki aset AS meninggalkan lubang besar di jaringan Glencore. “Jika kita bisa mengisi celah dan mematuhi ambang pengembalian kita, kita akan melakukannya, tapi ini terbukti tidak mudah,” katanya. “Kami telah melihat di AS, itu bukan rahasia lagi. Tidak ada penjual yang mau. ”

Pasar Amerika

Glencore pernah melihat perusahaan biji-bijian berukuran menengah seperti Gavilon Group LLC , seorang pedagang yang dimiliki oleh konglomerat Jepang Marubeni Corp., Anderson Anderson , Scoular Co. dan Lansing Trade Group LLC sebagai target akuisisi potensial. Awal pekan ini, Glencore mengatakan bahwa mereka membeli sebuah silo di North Dakota dari Gavilon, sebuah kesepakatan yang relatif kecil yang menandakan selera aset Amerika.

Glencore terkenal dengan dorongan pembuatan kesepakatan, sehingga eksekutif industri, konsultan dan bankir hampir sepakat untuk mengharapkan Mahoney mencoba mencapai kesepakatan besar di beberapa titik. Pada tahun 2011, tepat sebelum IPO $ 10 miliar Glencore Plc, perusahaan ini menjajaki merger dengan Louis Dreyfus, namun beberapa perusahaan terpisah beberapa miliar dolar, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini.

Mahoney sekarang sudah banyak melakukan penangkapan jika ia ingin benar-benar mengakhiri era ABCD. Bunge didirikan pada tahun 1818, Dreyfus pada tahun 1851, Cargill pada tahun 1865 dan ADM, anak bungsu dari empat, pada tahun 1902, sembilan dekade sebelum Glencore Agriculture.

“Kami adalah perusahaan berusia 20 tahun di sektor di mana semua pesaing utama kami setidaknya berumur satu abad,” kata Mahoney.

Peter Grauer, ketua Bloomberg LP, adalah direktur eksekutif non-eksekutif senior di Glencore.