Optimis 2018 prospek untuk Asia Tenggara namun terburu-buru dalam integrasi ekonomi

Pepatah “ada kekuatan dalam keragaman” sering muncul saat orang membicarakan perbedaan budaya ASEAN, namun juga benar bahwa keragaman ekonomi adalah salah satu kekuatan terbesar blok tersebut.

Meskipun ada beberapa dekade integrasi perdagangan, dan penciptaan Komunitas Ekonomi ASEAN (AEC) – yang menunjukkan penciptaan zona ekonomi dinamis dan dinamis yang menandingi pasar tunggal Eropa – kawasan ini beragam seperti sebelumnya.

Komposisi aktivitas berbasis luas di dalam ekonomi harus membuat pertumbuhan lebih kuat pada tahun 2018, memungkinkan pengetatan kebijakan moneter di tempat-tempat seperti Malaysia dan Singapura.

Namun, dalam jangka panjang, tingkat integrasi ekonomi yang lebih kuat adalah cara terbaik untuk menonjolkan keanekaragaman ekonomi ASEAN dan mempersiapkan tantangan, seperti persaingan manufaktur yang lebih besar dari China.

Singapura paling baik ditempatkan untuk membantu mewujudkannya pada 2018 sebagai kursi ASEAN.

SEMUA BERGERAK KE RANTAI SUPPLY ELEKTRONIK

Pertama mari kita lihat mesin pertumbuhan saat ini. Kita bisa mulai dengan elektronik.

Perekonomian seperti Singapura, Malaysia, Thailand, Filipina dan Vietnam semuanya terhubung ke rantai pasokan elektronik Asia – walaupun dengan kapasitas yang sangat berbeda, mulai dari produksi chip di Singapura sampai perakitan produk akhir di Vietnam.

Permintaan China untuk komponen elektronik konsumen mengguncang rantai pasokan semikonduktor ASEAN menjadi tindakan, sementara Vietnam telah melihat peningkatan kapasitas yang signifikan karena menjadi pilihan perakit bagi produsen Korea.

LG baru saja membuka pabrik di Hai Phong untuk memproduksi layar OLED untuk pelanggan China, sementara Samsung sudah merakit 50 persen ponselnya di dekat Hanoi.

Lalu ada mesin komoditi. Hal itu dipicu pada 2017 berkat permintaan China yang kuat karena ekonomi China menikmati pemulihan investasi yang sangat luas, dengan properti memimpin.

Konon, jika kita benar percaya bahwa aktivitas konstruksi China telah mencapai puncaknya sebagai bagian dari PDB, ekspor komoditas ASEAN mungkin sedikit suram.

Namun, ingatlah bahwa permainan komoditas langsung ASEAN sebenarnya menjadi pendorong ekspor dan pertumbuhan yang kurang penting. Malaysia banyak berinvestasi di industri hilir untuk mengantisipasi penurunan produksi minyak dan gas bumi, dan Indonesia terus memfasilitasi peningkatan nilai tambah dalam pertambangan bijih mineral dalam negeri.

Sedangkan untuk ekspor komoditas minyak mentah terbesar ASEAN – permintaan minyak sawit dan batu bara harus terbukti tangguh. Ekspor batubara Indonesia ke China semakin meningkat berkat preferensi China terhadap varietas belerang rendah di nusantara sendiri karena pembangkit listrik, merupakan fungsi dari kebijakan lingkungan baru.

Sementara itu, permintaan minyak sawit – sektor yang didominasi Indonesia dan Malaysia dengan 80 persen produksi global – diperkirakan akan terus berlanjut seiring dengan pertumbuhan penduduk cepat di India dan Afrika.

WATCH UNTUK PERTUMBUHAN KONSUMSI-BAHAN BAKAR

Tentu saja, akan lalai jika kita tidak menyebut konsumen ASEAN. Sekilas mengejutkan bahwa konsumsi swasta melambat di tempat-tempat seperti Indonesia dan Filipina pada 2017, mengingat membaiknya fundamental.

Melihat lebih dekat, tampaknya perlambatan tersebut sebagian besar disebabkan oleh faktor fana, seperti dorongan untuk penerimaan pajak yang lebih tinggi dan perubahan pola pengeluaran pemerintah di Indonesia, atau volatilitas pengiriman uang dan perubahan pasar kerja akibat urbanisasi di Filipina. Ini harus dinormalisasi pada tahun 2018.

Cerita konsumen kemungkinan akan tetap menonjol untuk ASEAN, didukung oleh pertumbuhan penduduk yang kuat dan kebijakan makro yang kondusif dalam jangka panjang.

Dalam jangka pendek, ada sudut pemilihan yang harus diwaspadai. Pemilu Malaysia tahun 2018 harus meningkatkan pengeluaran untuk layanan roti dan mentega (atau nasi lemak dan kaya, jika Anda mau).

Sekitar 90 juta orang Indonesia akan memilih dalam pemilihan daerah pada bulan Juni, dan pemilihan presiden tahun 2019 diharapkan akan dimulai pada kampanye Oktober 2018.

Di Thailand, pemerintah militer telah menjanjikan sebuah pemilihan pada bulan November 2018, namun tidak jelas apa artinya, jika ada, untuk belanja.

Dengan mayoritas output ASEAN terbatas pada sektor jasa, penembakan pertumbuhan di sini adalah kunci untuk prospek kerja.

Pertumbuhan manufaktur saja tidak akan memberi cukup dukungan untuk pasar tenaga kerja – yang membantu menjelaskan koeksistensi data ekspor yang kuat bersamaan dengan konsumsi pribadi yang hangat selama satu setengah tahun terakhir, terutama di Thailand dan Singapura.

Ambil Singapura sebagai contoh: Produksi semikonduktor menyumbang hampir 50 persen pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga 2017, sementara hanya mempekerjakan 1 persen dari angkatan kerja. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika pemulihan konsumsi swasta telah tertinggal dalam ekspor.

INVESTASI YANG DIBERIKAN OLEH PEMBIAYAAN INFRASTRUKTUR

Kami telah meliput konsumsi dan ekspor pribadi – yang membuat kami investasi. Dan ini akan menjadi pendorong pertumbuhan yang jelas di seluruh ASEAN.

Yang paling menonjol, investasi publik di bidang infrastruktur telah menjadi pendorong penting dari keseluruhan prospek investasi, khususnya di Filipina, Indonesia dan Thailand. Sebagian besar ini didanai dengan anggaran pemerintah pusat.

Namun, di tempat-tempat seperti Indonesia, Malaysia dan Vietnam, tidak banyak ruang untuk bermanuver karena ada batasan pengeluaran yang dibebankan secara konstitusional. Di sinilah China masuk

Meskipun terkadang diberhentikan sebagai inisiatif diplomatik yang menghasilkan headline, proyek Belt and Road Initiative akan memiliki dampak nyata pada ekonomi ASEAN selama lima tahun ke depan, terutama Malaysia, Indonesia dan Filipina.

Di masing-masing negara, HSBC memperkirakan ada proyek senilai 10 sampai 15 persen dari PDB dalam pipa – dan kami yakin bahwa banyak dari mereka, terutama jalur kereta api, pembangkit energi dan fasilitas pelabuhan, pada akhirnya akan direalisasikan, mengingat strategi mereka. alam untuk Cina

Namun, proyek ini bukanlah bantuan gratis atau investasi ekuitas. Sebagai gantinya, proyek ini sebagian besar merupakan proyek yang didanai oleh hutang, dibangun oleh kontraktor China dengan kadar impor tinggi yang akan memberikan tekanan pada giro. Mengingat ASEAN menghadapi kesenjangan pembiayaan infrastruktur yang signifikan, ini masih merupakan perkembangan yang disambut baik.

KEBIJAKAN KEBIJAKAN MONETER

Semua dalam semua, karena permintaan domestik meningkat lebih jauh di kuartal mendatang, pasar tenaga kerja harus menjadi lebih tangguh. Dan justru inilah cerita ekonomi yang lebih luas dan stabil ini yang akan memberi kepercayaan kepada bank sentral untuk secara bertahap mengurangi kebijakan moneter stimulan.

Memang, kami memperkirakan bank sentral di Malaysia, Singapura, dan Filipina akan memperketat kebijakan selama paruh pertama 2018, dengan cara yang terukur.

Bagaimanapun, meski ada beberapa volatilitas dalam inflasi utama seiring harga minyak menguat, harga inti tampak bagus. Tidak ada kebutuhan untuk siklus hiking yang agresif, bahkan dengan asumsi beberapa kenaikan suku bunga AS tahun depan.

Tantangan di cakrawala?

Dari perspektif yang kompetitif, meski memainkan peran penting dalam pembiayaan infrastruktur regional, peningkatan industri China akan menjadi tantangan bagi rantai pasokan elektronik dan industri tradisional ASEAN. Rencana investasi China senilai US $ 150 miliar untuk produksi semikonduktor, yang dimaksudkan untuk menutup defisit semikonduktornya yang sangat besar, akan mempersulit negara-negara ASEAN yang mendapat keuntungan dari permintaan chip China di masa depan.

Oleh karena itu, kita harus bertanya kepada diri sendiri apa yang dapat dilakukan untuk mempertahankan keunggulan kompetitif ASEAN, terutama di manufaktur kelas atas.

Cue integrasi ASEAN Ukuran kecil ekonomi ASEAN, yang relatif terhadap China, menunjukkan perusahaan perlu mempertahankan berbagai pusat produksi di seluruh wilayah, dan pengurangan lebih lanjut hambatan terhadap layanan lintas batas dan investasi dapat berjalan jauh dalam memfasilitasi perluasan.

Melihat bahwa cetak biru untuk kerangka integrasi sudah ada, negara-negara anggota akan bijaksana untuk melakukan double-down pada target yang telah ditetapkan dan mempercepat implementasi AEC di lapangan.

Lebih khusus lagi, kami berharap dapat melihat kemajuan yang terus berlanjut dalam integrasi sektor perbankan (di bawah Kerangka Integrasi Perbankan ASEAN), bersamaan dengan pengurangan lebih lanjut dari hambatan non-tarif – langkah-langkah yang dapat menurunkan rintangan dan biaya operasional bagi bisnis yang beroperasi di seluruh blok.

Untuk mencapai hal ini, karena Singapura mengasumsikan kursi bergilir ASEAN, para pemimpin harus mengirim pesan yang jelas bahwa menyempurnakan integrasi ekonomi dengan memenuhi tujuan AEC adalah prioritas, dan bahwa ASEAN benar-benar terbuka untuk bisnis.

Joseph Incalcaterra adalah pemimpin ekonomi ASEAN di HSBC.

Sumber: CNA