Pembeli Eceran Domestik Mengajukan Pasar Kredit AS

Pembeli Amerika telah meramalkan hutang korporasi setelah juga meningkatkan kehadiran mereka di pasar Treasury . Dengan demikian, spread kredit investment grade tetap ketat menurut standar historis, sebagian besar berkat kebangkitan antusiasme ritel AS karena permintaan internasional berkurang.

“Delta nyata dalam hal permintaan kredit kelas investasi AS tahun ini bukanlah basis pembeli asing tertentu, melainkan reksadana domestik dan segmen dana yang diperdagangkan di bursa, yang menikmati tahun-tahun arus masuk,” tulis Wells Fargo Securities. Ahli strategi yang dipimpin oleh Nathaniel Rosenbaum dalam sebuah catatan baru-baru ini. “Dana ini telah mengumpulkan lebih dari $ 100 miliar hanya dalam empat bulan, hampir dua kali lipat dari rekor sebelumnya untuk periode ini di tahun ini.”

Sementara pemain institusional telah menggunakan ETF lebih banyak, kendaraan yang terkait dengan arus masuk ini menunjukkan pembelian dari investor individual sebagai sumber utama dukungan untuk kredit korporasi AS.

Penjumlahan permintaan domestik ini sangat dibutuhkan: Rata-rata pergerakan enam bulan untuk pembelian hutang luar negeri bulanan perusahaan AS telah menurun menjadi kurang dari $ 5 miliar, tingkat terendah sejak Oktober 2014.

Perdagangan “elektronika untuk obligasi” yang disebut – bagaimana Bank of America Merrill Lynch mencirikan defisit perdagangan AS di segmen barang konsumsi dan citra cerminnya, pembelian obligasi luar negeri – telah kehilangan beberapa kilau karena kenaikan yang relatif tinggi. Biaya lindung nilai Hal ini menambah kekhawatiran bahwa kelas aset, menghadapi penurunan fundamental dan dampak tidak pasti dari reformasi pajak atas permintaan dan aktivitas penerbitan, mungkin cenderung mengalami koreksi.

“Kami telah berargumen sejak akhir tahun lalu bahwa permintaan luar negeri untuk kredit AS yang diamati pada tahun 2016 tidak mungkin terulang pada 2017, karena kami memperkirakan kebijakan bank sentral yang berbeda untuk memulai konvergensi bertahap, yang dipimpin oleh ekonomi zona euro yang bangkit kembali, “Tulis para analis. “Menurut pandangan kami, permintaan luar negeri sangat terkait erat dengan USD, di mana dolar tinggi (atau naik) positif untuk permintaan luar negeri dan sebaliknya dolar yang lemah (atau turun) negatif untuk permintaan luar negeri.”

Wells Fargo mengantisipasi bahwa permintaan kredit AS akan meningkat di Jepang, namun tetap lebih rendah di Eropa. Namun, berdasarkan analisis mereka, Indeks Dolar AS harus menembus di bawah 87 – kira-kira 13 persen turun dari level saat ini – untuk mendapatkan penjualan luar negeri.

Satu skenario yang bisa mendorong pembeli domestik dan asing menjauh dari kelas aset, menurut Rosenbaum, akan menjadi berita bagus dari seluruh dunia.

“Resiko sebenarnya adalah tingkat suku bunga naik lebih tinggi, tapi dolar semakin rendah,” katanya dalam sebuah wawancara telepon. “Dan saya akan berpendapat bahwa Anda telah melihat ilustrasi kecil dari tahun-to-date ini.”

Menurut ahli strategi, bias hawkish yang lebih agresif dari Bank Sentral Eropa – di tengah anjloknya risiko politik dan pemulihan ekonomi yang mantap dan meluas di benua ini – berpotensi memicu latar belakang seperti itu untuk direalisasikan.