Penderitaan baru, aliansi sebagai Fed perdebatan rencana pasca-lepas landas

Pejabat Federal Reserve, yang diperkirakan akan menaikkan suku bunga bulan depan, sudah membuat sketsa posisi untuk perdebatan pasca-lepas landas yang mungkin mengaburkan garis antara inflasi “elang” dan “merpati” dan membuat kebijakan Fed kurang dapat diprediksi.

Dengan pengangguran terus jatuh, pembuat kebijakan Fed telah menunggu kembalinya harga dan upah meningkat sehat. Tetapi mereka belum muncul, mendorong beberapa dalam bank sentral untuk mulai meragukan apakah model ekonomi mereka dicoba dan diuji masih bekerja.

Komentar swasta dan publik pejabat Fed menunjukkan bahwa perdebatan sekarang berpusat pada apakah ekonomi AS kembali ke diri yang kuat lama, atau apakah pertumbuhan hangat dan mengakibatkan inflasi yang lemah dan kenaikan upah yang lambat telah menjadi norma baru setelah resesi yang mendalam dari 2007- 2009. The Fed 17 pembuat kebijakan juga lebar pada pertanyaan bagaimana suku bunga tinggi harus pergi dan seberapa cepat untuk sampai ke sana.

Perdebatan efektif akan menentukan seberapa jauh tingkat AS akan menyimpang dari orang-orang di negara ekonomi utama lainnya yang masih dalam mode pelonggaran dan seberapa jauh dolar akan naik, mungkin memicu pasar negara berkembang menjual-off dan menyakiti ekspor AS.

Ketidakpastian yang akan menang dalam perdebatan juga dapat menabur kebingungan di kalangan investor, menambah volatilitas pasar.

Sekarang bahkan beberapa elang, yang biasanya akan lebih khawatir tentang risiko inflasi dari pertumbuhan ekonomi yang lemah, menimbang kemungkinan bahwa mereka mungkin menghadapi mantra panjang pertumbuhan sub-par dan inflasi yang rendah. Lainnya, seperti Fed Janet Yellen Chair, telah diadakan untuk pendekatan mencoba dan benar mencoba untuk mendahului memilih setiap up harga, yang mereka mengantisipasi tahun depan.

“Beberapa asumsi dasar kita tentang bagaimana US karya kebijakan moneter mungkin harus diubah,” Presiden Fed St Louis James Bullard, elang, mengatakan konferensi bulan ini.

Mencerminkan keraguan tersebut, menit dari Fed 27-28 Oktober pertemuan menunjukkan bahwa bahkan ketika mereka diasah untuk kenaikan tingkat pertama dalam satu dekade beberapa pejabat merasa akan lebih bijaksana untuk merencanakan cara lain untuk merangsang ekonomi jika tingkat rendah menjadi berurat berakar .

Mereka di kamp yang lebih ortodoks seperti Fed Wakil Ketua Stanley Fischer, mengatakan pengangguran 5 persen, dekat dengan nya jangka panjang rata, membuat mereka cukup percaya diri inflasi akan kembali ke target Fed 2 persen, terutama jika harga minyak stabil.

Lain khawatir bahwa ekonomi AS tidak berperilaku dalam cara yang akrab di dunia yang semakin kompleks di mana kelemahan di tempat lain mengancam untuk menumpahkan cepat ke Amerika Serikat. Mereka menganjurkan menjaga biaya pinjaman rendah hingga Fed lebih baik memahami bagaimana ekspektasi harga terbentuk di bangun dari resesi yang mendalam, dan di tengah perubahan demografi dan terobosan teknologi.

Garis pertempuran tumpang tindih, ke mana, dengan orang-orang elang membagi dan merpati di masa lalu. Mereka tidak identik, meskipun.

Misalnya, William Dudley, kepala dovish dari New York Fed, dan Bullard baik mengharapkan inflasi naik menuju target pada akhir tahun depan, lebih cepat dari perkiraan oleh mayoritas rekan-rekan mereka.

Perbedaan pandangan inflasi dan tingkat kepercayaan dalam kekuatan prediksi dari hubungan antara pekerjaan, upah dan harga, tercermin dalam prediksi para pembuat kebijakan Fed.

Perkiraan mereka September untuk kunci tingkat jangkauan bank sentral dari kurang dari nol sampai 3 persen pada akhir tahun depan, dan dari 3 persen menjadi 4 persen dalam jangka panjang.

Yellen, Fischer dan lain-lain di The Fed bersikeras bahwa pengetatan setiap kemungkinan akan bertahap. Pembuat kebijakan mengakui, bagaimanapun, bahwa mereka belum setuju apa artinya bertahap dan ketidakpastian ini telah tercermin dalam peningkatan volatilitas di pasar Treasury jangka pendek dalam beberapa bulan terakhir.

TRAIL OF AIR MATA

Pembuat kebijakan Fed mengatakan keyakinan bahwa inflasi akan rebound harus cukup untuk menarik pelatuk pada tarif untuk pertama kalinya, kemungkinan besar pada pertemuan 15-16 Desember mereka. Langkah kedua mungkin membutuhkan lebih banyak bukti bahwa harga sebenarnya meningkat, sehingga waktu yang akan menawarkan petunjuk lebih baik bagaimana siklus pengetatan akan terungkap.

Hal ini juga dapat menunjukkan sejauh mana Fed masih mengandalkan teori trade-off pengangguran-inflasi umumnya dikenal sebagai kurva Phillips.

“Anda mendengar argumen dalam dan di luar (kebijakan Fed) komite yang dalam keadaan ini Anda harus hanya melihat inflasi dengan sendirinya,” Bullard, yang akan memilih pada tarif tahun depan, kata. “Mungkin itu adalah hal yang tepat untuk dilakukan dalam lingkungan ini, (tapi) jika kita benar-benar akan menyerah pada Phillips Curve di jantung pusat perbankan yang akan menjadi perubahan besar,” katanya kepada Reuters dari nya St Louis kantor.

San Francisco Fed Presiden John Williams, sekutu Yellen, berpendapat ada “kasus yang kuat” untuk kenaikan tingkat Desember. Namun dia memperingatkan bahwa perkiraan penurunan tarif netral – mereka yang tidak mempercepat atau memperlambat ekonomi – adalah “bendera merah” bahwa ekonomi bisa menjadi lebih rentan.

Kenyataan bahwa Fed berdebat pengetatan sementara Eropa, Jepang dan China terus pelonggaran moneter, memberikan beberapa kebijakan, seperti Gubernur Fed Lael Brainard atau Presiden Fed Chicago Charles Evans, jeda.

Salah satu ketakutan adalah pengulangan dari apa yang terjadi pada Bank Sentral Eropa dan Riksbank Swedia. Kedua tarif dinaikkan pada 2011 karena kekhawatiran inflasi hanya untuk membalikkan mereka pada tahun berikutnya ketika pemulihan yang baru lahir masuk ke terbalik.

“Kami telah memiliki berbagai titik dalam waktu sejak krisis di mana daerah tertentu di dunia pikir mereka bisa de-link terhadap seluruh dunia,” kata Evans bulan ini. “Ini Ada sering jejak air mata yang berikut bahwa harapan bahwa daerah mereka sendiri lebih kuat.”

(Tambahan pelaporan oleh Howard Schneider dan Ann Saphir; Editing oleh David Kesempatan dan Tomasz Janowski)