Perusahaan China Telah Menemukan Jalan untuk Memotong Utang, Sedikitnya di Kertas

Di bawah tekanan untuk memangkas pinjaman, perusahaan China telah menemukan cara untuk mengurangi beban hutang mereka yang tinggi – bahkan jika sebagian risikonya tetap ada.

Penjualan catatan abadi – surat berharga jangka panjang yang dapat dicatatkan sebagai ekuitas dan bukan pada neraca utang mengingat bahwa secara teori mereka tidak akan pernah dapat jatuh tempo – telah melonjak ke rekor tahun ini karena angka nol di Beijing pada leverage dan ancaman yang dipikulnya ke sistem keuangan. Obligasi tersebut begitu populer sehingga penerbitan oleh perusahaan non-bank telah melonjak menjadi setara dengan 433 miliar yuan (65 miliar dolar AS), lebih dari tujuh kali penjualan oleh perusahaan di A.S.

“Emiten China menyukai obligasi abadi karena mereka mendapat tekanan besar untuk menggantikan,” kata Wang Ying, seorang direktur senior di Fitch Ratings di Shanghai. “Investor canggih harus mengerjakan pekerjaan rumah mereka dan tidak boleh disesatkan oleh angka di buku akuntansi.”

Aturan akuntansi menetapkan bahwa perusahaan dapat memesan obligasi abadi sebagai ekuitas, keputusan yang tidak disengaja untuk perusahaan China yang berjuang untuk mengendalikan ketergantungan mereka pada kredit atas perintah regulator. Namun, perusahaan masih harus membayar bunga atas catatan dan di China, perusahaan biasanya menebusnya dalam waktu lima tahun untuk menghindari lompatan besar dalam tingkat kupon.

Mereka juga lebih mahal dari pada hutang biasa, dengan rata-rata kupon pada pelanggat Cina tahun ini 5,83 persen, lebih dari 20 basis poin di atas biaya catatan lima tahun biasa.

Baca lebih lanjut di sini tentang kampanye China untuk menjinakkan tumpukan utangnya.