Populisme Besar untuk Pengembalian Saham

Jika dua dekade terakhir peraturan anti-pembentukan adalah panduan apa pun, dunia mungkin berada di ambang reli rakasa karena memerlukan giliran menuju populisme.

Pandangan 10 pemimpin abad ke-21 yang paling dikenal populis menunjukkan bahwa dalam tiga tahun setelah pemilihan mereka, ekuitas lokal melonjak rata-rata 155 persen dalam dolar. Dan demonstrasi sering berlanjut selama satu dekade setelah pemungutan suara.

Penjelasannya, menurut Satyen Mehta, manajer keuangan Neon Liberty Capital Management yang telah meneliti fenomena tersebut, adalah bahwa populis sering menciptakan stimulus jangka pendek yang mendukung pertumbuhan bahkan saat beban utang negara-negara membengkak. (Obligasi luar negeri mereka, perlu dicatat, cenderung tidak tampil hampir sama baiknya.)

Kinerja pasar di bawah pemimpin populis merupakan isu terdepan dan sentra bagi investor karena para pemimpin teguh yang berjanji untuk menempatkan rakyatnya lebih dulu melakukan perjalanan dari AS ke India ke Turki dan Filipina. Meskipun para ekonom mengatakan kebijakan seperti menindak impor, memperjuangkan industri lokal dan meningkatkan belanja pemerintah akan menghambat pertumbuhan dalam jangka panjang, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan bahwa pembeli saham dapat melakukannya dengan cukup baik selama bertahun-tahun setelah seorang populis datang ke kantor.

“Sementara kebijaksanaan konvensional menyarankan investor harus waspada terhadap pemimpin populis, pasar ekuitas sebenarnya jauh lebih tahan lama bila kebijakan mereka ternyata lebih ramah daripada yang awalnya ditakuti,” kata Mehta.

Filipina tampaknya menawarkan contoh buku teks tentang kebijakan yang telah menyebabkan di masa lalu untuk meningkatkan keuntungan. Presiden Rodrigo Duterte meningkatkan pengeluaran untuk infrastruktur, memotong pajak dan menikmati pertumbuhan ekonomi tercepat di kawasan ini, bahkan saat dia mendapat kecaman keras atas pelanggaran hak asasi manusia. Dan pedagang saham asing berbalik bullish, menempatkan $ 198 juta untuk bekerja di pasar saham negara itu bulan lalu setelah penarikan pada bulan Februari dan Maret.

“Investor tidak mampu keluar dari kereta, karena mereka mungkin kehilangan reli yang berpotensi tajam,” kata Noel Reyes, yang membantu mengelola $ 1,2 miliar sebagai chief investment officer di Security Bank Corp. di luar Manila. “Dia telah mengejar reformasi untuk mempertahankan pertumbuhan dan dia tetap populer meski mendapat kritik atas gaya kepemimpinannya.”

Investor di Filipina bersedia untuk melihat melewati pembunuhan ekstra-yudisial yang telah mendapatkan Duterte julukan “The Punisher” saat menarik kutukan dari Human Rights Watch dan Amnesty International telah melihat saham naik ke level tertinggi tujuh bulan.

Nomura Holdings Inc baru-baru ini memprakarsai cakupan 15 saham Filipina , dengan alasan potensi kenaikan pajak untuk sektor perbankan, properti dan ritel.

Pengembalian Triple-Digit

Pola imbal hasil outsize untuk negara-negara yang dijalankan oleh populis telah terlihat dari pemain Brazil Luiz Inacio Lula da Silva ke Vladimir Putin dari Rusia, juga di Polandia, Mesir dan India. Di bawah para pemimpin umumnya dianggap kaum kiri, ekuitas telah dilakukan dengan sangat baik, menghasilkan 221 persen return dalam tiga tahun. Kepala negara sayap kanan melihat kenaikan 122 persen selama periode yang sama, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Jumlahnya sedikit lebih sulit, tapi untuk negara-negara dimana terdapat data investor saham yang beredar melihat 355 persen di negara-negara populis selama lima tahun dan 442 persen 10 tahun di jalan.

Mehta, yang membantu mengawasi $ 1,5 miliar aset pasar negara berkembang di Neon Liberty Capital, tahu dari pengalaman apa yang bisa terjadi saat Anda menurunkan seorang populis. Menjelang pemilihan presiden Afrika Selatan tahun 1994, dia mengambil posisi kurus pada saham negara tersebut di tengah kekhawatiran partai ANC dan kandidat anti-apartheid revolusionernya Nelson Mandela akan menasionalisasi aset dan tidak membayar kompensasi yang adil kepada pemiliknya.

Manajer uang dengan cepat menyadari bahwa Mandela bukan hanya pembuat damai populis, tapi juga sebagai juara pasar modal. Saham Afrika Selatan akhirnya memperoleh 41 persen dalam tiga tahun setelah pemilihannya karena mitra dagang utama negara itu menjatuhkan sanksi era apartheid dan ekonomi pulih dari resesi dan kekeringan yang melumpuhkan.

Era Baru Populisme

Bagi banyak investor, populisme tetap menjadi kata kotor. Pada bulan Maret, Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates, membunyikan alarm atas kenaikan globalnya: oleh penghitungannya, pada tingkat tertinggi sejak tahun 1930an. Guru obligasi seperti Michael Hasenstab dari Franklin Templeton telah berbondong-bondong ke Amerika Latin secara khusus karena ini adalah outlier, yang tampaknya berpaling dari populisme.

Jan Dehn, kepala penelitian di London di Ashmore Group, yang mengawasi sekitar $ 52 miliar aset, mengatakan bahwa sementara kebijakan stimulus dari populis sering mengarah pada kenaikan di pasar saham, keuntungan datang dengan mengorbankan masa depan negara tersebut.

“Anda mungkin merasa haus hangat dalam jangka pendek, tapi jangka panjang Anda pasti lebih buruk daripada jika Anda tidak melakukannya sejak awal,” katanya.

Di pasar obligasi, rasa sakit itu tampak jauh lebih awal. Obligasi lima tahun Hungaria turun 28 persen di tahun ini setelah pemilihan Viktor Orban pada 1998, sementara catatan jatuh tempo serupa dari Thailand kehilangan 24 persen setelah Thaksin Shinawatra terpilih pada tahun 2001. Obligasi dolar Filipina turun 1,4 persen sejak pemilihan Duterte Mei lalu.

Anehnya, data menunjukkan bahwa kediktatoran cenderung menghasilkan keuntungan luar biasa bagi investor debt emerging market.

Venezuela dan Polandia Bayar

Venezuela telah mengambil alih lebih dari setengah lusin perusahaan asing dan oleh beberapa perkiraan terperangkap dalam periode hiperinflasi sendiri. Namun hal itu terus membuat baik pembayaran utang luar negeri dan menawarkan indeks saham teratas dunia. (Peringatan: kebanyakan pedagang adalah penduduk lokal yang sangat ingin lindung nilai terhadap jatuhnya rekor bolivar di pasar gelap, dan investor internasional hampir tidak memiliki kesempatan untuk mengeluarkan uang mereka dari negara tersebut dengan nilai tukar resmi.)

Polandia, tempat reli saham terbaik kedua tahun ini, memiliki presiden populis sendiri: Andrzej Duda. Sementara metode tangannya yang berat telah menimbulkan protes, termasuk deklarasi resmi dari UE, partai Duda tetap didukung oleh Polandia, terutama karena pertumbuhan ekonomi yang stabil di negara ini.

“Pemimpin populis cenderung, menurut definisi, melakukan hal-hal yang populer di kalangan rakyat, seringkali dengan cara memberi hadiah,” Tony Hann, kepala ekuitas di Blackfriars Asset Management Ltd yang berbasis di London, yang kelebihan berat badan Filipina. “Hal ini menyebabkan sentimen membaik dan belanja konsumen yang lebih kuat, yang bisa menjadi pendorong pasar yang kuat.”