Renault-Nissan kesepakatan damai Perancis meninggalkan investor underwhelmed

The Renault-Nissan aliansi menarik garis di bawah perebutan kekuasaan delapan bulan dengan pemerintah Perancis pada hari Jumat, dengan pengaruh negara kompromi kesepakatan balancing meningkat pada Renault dengan kontrol yang lemah atas afiliasi di Jepang.

Perjanjian, menawarkan Nissan jaminan terhadap gangguan masa depan dengan orang tua Renault atau pemegang saham terbesar sendiri, negara Perancis, datang sebagai bantuan kepada staf Renault sementara mengecewakan beberapa investor yang berharap untuk perubahan yang lebih besar untuk aliansi carmaking 16 tahun.

Ketegangan telah membangun sejak April, ketika Menteri Ekonomi Emmanuel Macron sementara mengangkat Renault saham Perancis untuk mengamankan peningkatan permanen dalam hak suara – dan cukup pengaruh untuk memveto keputusan strategis atau tie-up yang mungkin suatu hari membahayakan pekerjaan domestik atau kepentingan nasional lainnya.

Langkah yang menimbulkan kegusaran di Nissan, 43,4 persen dimiliki oleh Renault, dan marah aliansi Chief Executive Carlos Ghosn, yang telah memimpin kedua pembuat mobil selama sepuluh tahun terakhir.

Saham Renault jatuh pada hari Jumat setelah dewan menyetujui dua kontrak baru untuk topi peningkatan berat negara Prancis dalam penilaian non-strategis pemegang saham dan efektif meninggalkan hak Renault untuk mengontrol strategi Nissan.

“Kami sudah pasti kehilangan sedikit, tapi Nissan telah menerima bahwa Perancis telah meningkat hak suara pada pertanyaan strategis yang penting,” kata salah seorang manajer Renault.

Nissan telah mengancam untuk keluar kesepakatan 2002 aliansi pembuat mobil ‘kecuali kesepakatan tercapai pada hari Jumat, sebuah langkah yang akan segera bebas itu untuk menaikkan nya 15 persen Renault saham. Peningkatan 25 persen akan membatalkan hak suara Renault di Nissan di bawah hukum Jepang, secara efektif mengakhiri kekuasaan Prancis.

Sebaliknya, kesepakatan memungkinkan Nissan untuk mengangkat nya Renault memegang 25 persen – atau di luar – hanya dalam hal gangguan oleh Renault atau dengan Paris yang melanggar usaha baru.

Pergeseran kecil dalam keseimbangan kekuasaan mencerminkan realitas ekonomi di tanah. Sejak penyelamatan 1999 oleh Renault, Nissan telah melampaui induk Perancis dan kini memimpin jalan dalam teknik dan bidang utama lainnya, dalam aliansi sekarang peringkat sebagai produsen mobil terbesar keempat di dunia dengan penjualan gabungan.

Tetapi perubahan mengecewakan investor yang berharap bahwa Ghosn, 61, mungkin menggunakan krisis untuk melaksanakan reformasi aliansi yang lebih dalam atau bahkan merger penuh – membuka beberapa US $ 20000000000 nilai pasar saham Nissan besar Renault.

“Sepertinya solusi yang sangat jelek dan saya tidak bisa membayangkan pasar akan menyukainya,” kata seorang yang berbasis di London situasi khusus investor pada US $ 40000000000 dana yang telah bertaruh pada bergerak lebih besar sebelum pemangkasan posisinya sebagai kompromi lemah menjulang.

“Mereka benar-benar hanya menendang kaleng di jalan,” katanya.

Saham Renault merosot setelah laporan Reuters awal pada rancangan kompromi, akhirnya menutup 5,3 persen lebih rendah setelah kesepakatan itu diumumkan.

Konflik meledak pandangan publik setelah macron dikerahkan € 1200000000 (US $ 1,3 miliar) dari uang publik untuk meningkatkan Renault saham Perancis untuk 19,7 persen dan memblokir usulan Ghosn untuk memilih keluar dari hukum baru memberikan pemegang saham jangka panjang hak suara ganda.

Bahkan setelah holding-nya dikupas kembali ke 15 persen, Prancis akan memerintahkan 28 persen suara ketika hukum Florange berlaku pada akhir Maret, cukup untuk memveto keputusan strategis.

Ghosn berdebat dengan Martin Vial, pejabat macron yang bertanggung jawab atas kepemilikan negara, untuk sebagian besar sesi dewan lima jam Jumat, sumber mengatakan setelah itu.

Kesepakatan untuk topi hak suara pemerintah di tingkat 17,9 persen mereka sebelumnya – untuk, resolusi non-strategis biasa – datang hanya setelah Ghosn disebut istirahat untuk berbicara dengan menteri melalui telepon.

Berdasarkan formula menyelamatkan muka belum diselesaikan, batas akan meningkat menjadi 20 persen pada rapat pemegang saham luar biasa yang dihadiri. Ini akan terangkat seluruhnya jika Renault atau Nissan yang melanggar perjanjian dengan Prancis atau memodifikasi perjanjian aliansi mereka sendiri tanpa persetujuan pemerintah.

Nissan, yang telah menyerukan perubahan drastis untuk menyeberang kepemilikan saham aliansi dalam proposal rahasia September diungkapkan oleh Reuters, menyerah banyak dari mereka tuntutan dalam kesepakatan kompromi.

Konsesi besar merampas pemegang saham utamanya dari beberapa hak istimewa yang mendasar – bukan, untuk pertama kalinya, itu diterima jaminan bahwa Renault tidak akan pernah mencoba untuk mengendalikan papan Nissan atau mengusulkan resolusi untuk pertemuan pemegang saham tanpa persetujuan tertulis.

“Saya percaya aliansi muncul lebih kuat dari perdebatan ini,” Ghosn kepada wartawan pada panggilan konferensi setelah itu. Tetapi analis tidak begitu yakin.

Dominic O’Brien dari Exane BNP Paribas disebut hasil sebuah “kesempatan yang hilang” untuk Ghosn untuk meletakkan dasar untuk Renault-Nissan penuh merger – hasil akhir secara luas diharapkan dari perusahaan ‘kerjasama operasional yang terus mendekat.

“Ini adalah kekecewaan besar,” kata O’Brien. “Ini adalah kesempatan untuk mengatur hal-hal sehingga jika penggabungan industri berjalan sesuai rencana, satu keuangan menjadi no-brainer.”

(Tambahan pelaporan oleh Naomi Tajitsu di Tokyo dan Simon Jessop di London; Editing oleh Mark Potter dan Elaine Hardcastle)