Shakeout Saham China Menciptakan Sebagian Terbanyak Pasar dalam 15 Tahun

Sebagai Beijing mengintensifkan kampanye untuk membersihkan pasar dan mengurangi leverage, BUMN yang mendominasi industri pertumbuhan tua, seperti bank dan produsen komoditas, telah di antara yang paling parah, sementara saham baru-ekonomi tetap mendukung kalangan investor luar negeri. Itu menyebabkan jurang pengaman antara dua alat pengukur lepas pantai utama di negara itu – Indeks Hang Seng China Enterprises dan Indeks MSCI China.

Langkah 40 anggota Hang Seng telah turun 1,4 persen selama bulan lalu, karena MSCI China menguat 2,2 persen. Itu menyebabkan indeks dari apa yang disebut saham H diperdagangkan pada diskon terbesar terhadap saingan MSCI-nya dalam 15 tahun – sebuah perpecahan yang dilihat investor divergen lebih jauh.

“Saham yang terdaftar di pasar H-share biasanya merupakan perusahaan dengan pertumbuhan yang lebih matang dan tidak terlalu tinggi yang Anda harapkan bisa diperdagangkan dengan harga rendah,” kata Richard Titherington, kepala investasi untuk pasar negara berkembang dan ekuitas Asia-Pasifik di JPMorgan. Manajemen Aset di Hong Kong. “Saya berharap celah itu melebar.”

Sementara banyak penjualan yang mengalami tekanan keras telah melanda pasar saham China, saham-saham yang terdaftar di Hong Kong menyerah pada pekan lalu, dengan ukuran H-sahamnya meluncur paling tinggi tahun ini.

Lebih dari $ 500 miliar telah dihapus dari nilai aset China: baca lebih lanjut di sini.

Penurunan tersebut semakin memperburuk perpecahan antara indeks H-share dan MSCI China, sebuah gap yang berkembang saat China mengembalikan ekonominya dari industri berat ke teknologi high-end dan penciptaan basis konsumen domestik yang berkelanjutan.

Selama lima tahun terakhir, diferensiasi kinerja antara kedua indeks tersebut sangat mencolok: Indeks Hang Seng China Enterprises – yang hampir 90 persen tertimbang terhadap saham finansial, energi dan industri – telah turun 2,2 persen, sementara MSCI China Naik 20 persen Kedua alat pengukur rally Selasa, dengan China dikatakan meningkatkan pengawasan pedagang saham menjelang pertemuan puncak para pemimpin internasional di Beijing 14-15 Mei.

Kurang representatif

Kedua indeks diperkenalkan pada pertengahan tahun 1990an, namun ukuran saham 149 yang dijalankan oleh MSCI Inc. telah mendiversifikasi keanggotaannya di luar daftar Hong Kong untuk memasukkan saham-saham China yang diperdagangkan di AS dan sedang mencari cara untuk membawa saham-saham yang terdaftar di China masuk ke dalam jajarannya. Tech memiliki bobot tertimbang di MSCI China, yaitu 35 persen.

Divergence ini menggetarkan Hang Seng Indexes Co., kompiler indeks Hong Kong, yang mengatakan pada bulan Maret bahwa saham H-share telah menjadi kurang representatif dari pasar China. Mereka mengusulkan memperluas cakupan perusahaan anggota, dan berkonsultasi dengan pelaku pasar menjelang pengumuman yang diharapkan pada bulan Agustus, kata Daniel Wong, kepala riset Indeks Hang Seng.

Di tengah kenaikan lebih dari 28 persen, saham discretionary konsumen dan perusahaan teknologi telah mendorong lonjakan 16 persen MSCI China pada 2017. Raksasa internet Tencent Holdings Ltd. – pemilik aplikasi pesan dan pembayaran mobile WeChat yang ada di mana-mana – naik ke rekor Pada tanggal 2 Mei, seperti penurunan saham H dan saham daratan minggu lalu yang mulai berlangsung.

Bahkan jika pengukur saham H terbuka membuka lebih banyak penyokong, kemungkinan besar akan tetap mengecualikan saham yang terdaftar di AS – pendorong utama untuk MSCI China, kata Philip Li, manajer dana senior yang berbasis di Hong Kong di Value Partners Ltd. Alibaba Group Holding Ltd. adalah pemain besar yang masuk dalam MSCI China namun tidak berada di bursa saham H karena terdaftar di AS. Perusahaan e-commerce top China telah melonjak 33 persen tahun ini, sementara saham Hong Kong yang diperdagangkan di Industrial & Commercial Bank of China Ltd, bank terbesar dan pembobot saham H-share terbesar, naik hanya 8,4 persen.

Taruhan pada konsumen global membantu saham teknologi menggulingkan saham finansial sebagai kenaikan terbesar di antara pasar negara berkembang tahun ini: baca lebih lanjut.

Pengukur MSCI China “sangat diarahkan pada industri layanan dan teknologi tinggi yang berkembang pesat di China,” kata Jing Ulrich, wakil ketua Asia Pasifik di JPMorgan Chase & Co di Hong Kong. “Investor memiliki preferensi yang sangat kuat untuk perusahaan ekonomi baru besar yang berada di Indeks MSCI China. Kesenjangan penilaian kemungkinan akan tetap ada. ”

Data kuartal pertama menunjukkan penyeimbangan lebih lanjut dari pembalap industri lama, dengan pangsa pertumbuhan ekonomi yang berasal dari konsumsi meningkat.

Juga, sementara regulator China meningkatkan pembatasan pemberi pinjaman untuk mengekang utang dan mengendalikan shadow banking, perusahaan teknologi negara menikmati dukungan kebijakan pemerintah, dengan perkembangan kecerdasan buatan untuk komputasi awan diprioritaskan di Premier Li Keqiang ini laporan kerja awal tahun ini.

Meskipun kenaikan saham teknologi memiliki beberapa investor – termasuk Mark Mobius dari Templeton Emerging Markets Group – yang menyebut MSCI China terlalu mahal , ada yang mengatakan bahwa model Hang Seng ada pada waktunya .

“Berapa banyak orang yang benar-benar fokus terutama pada saham H?” Kata Ken Wong, manajer investasi yang berbasis di Hong Kong sebagai Eastspring Investments, perusahaan pengelola aset Asia Prudential Plc, perusahaan asuransi terbesar di Inggris. “Mungkin lima, 10 tahun yang lalu ketika semua perusahaan ini mulai masuk daftar di Hong Kong – itu adalah saat yang tepat untuk memiliki indeks komposit H-share, tapi sekarang orang-orang akan berada di atas dan di luar.”