Silence Beats Ambiguitas untuk Bank Sentral Mulling Policy Exit

Diam mungkin menjadi pilihan terbaik bagi para bankir sentral jika alternatifnya adalah mengirimkan sinyal samar yang rentan terhadap pembacaan yang kontras.

“Melepaskan informasi yang terbuka terhadap interpretasi subjektif dapat meningkatkan ketidakpastian pasar, terutama dalam periode gejolak keuangan yang sudah tinggi,” Gaetano Gaballo, seorang ekonom di Bank Sentral Eropa di Frankfurt, menulis dalam sebuah artikel yang dipublikasikan di situs web institusi tersebut pada hari Rabu. “Dalam kasus seperti itu, komunikasi mungkin tidak membaik dalam diam.”

Teka-teki yang dijelaskan dalam penelitian ini berkaitan dengan pejabat ECB, yang selama berminggu-minggu mengirimkan sinyal berbeda tentang rute yang mereka ikuti untuk melepaskan stimulus luar biasa. “Hiruk pikuk” pesan kontradiktif – seperti yang dikatakan anggota Dewan Eksekutif Benoit Coeure – menyebabkan lonjakan imbal hasil dan volatilitas yang lebih tinggi sampai Presiden Mario Draghi turun tangan untuk memadamkan perdebatan tersebut.

Para ekonom dan investor menunggu panduan mengenai jalur kebijakan ECB ke depan saat Draghi berbicara setelah pertemuan Dewan Gubernur pada 8 Juni.

Kesimpulan Gaballo – yang tidak selalu mewakili pandangan ECB – bertentangan dengan teori teori sentral yang meluas yang mendukung pelepasan “berbagai sumber informasi terperinci.” Asumsi ada bahkan jika pelaku pasar salah mengerti sebagian informasi Dengan cara yang sama, sehingga menciptakan inefisiensi, kesalahpahaman ini akan merapikannya seiring waktu karena semakin banyak masukan yang tersedia.

“Penelitian yang dijelaskan dalam artikel ini bertentangan dengan pandangan itu,” tulis Gaballo. “Ini menunjukkan bahwa bahkan jika pengumuman kebijakan menghasilkan pemahaman yang tidak berkorelasi (salah),” kebisingan di pasar keuangan masih dapat “menyebabkan kesalahan perkiraan yang berkorelasi, karena agen melihat ke harga pasar untuk memperbaiki perkiraan mereka.

” Salah satu contoh dari sejarah baru-baru ini yang dikutip oleh Gaballo untuk mendukung maksudnya adalah kemarahan taper yang lancip yang diikuti pengumuman oleh Federal Reserve pada tahun 2013 bahwa pelonggaran kuantitatif akan segera dibatalkan. Investor, yang tidak yakin tentang bagaimana mengambil sinyal, melihat pergerakan harga pasar sebagai indikasi dan menyesuaikan interpretasi mereka, menciptakan volatilitas berlebih di pasar keuangan.

“Ketika informasi rentan terhadap interpretasi subyektif, sebuah pengumuman dapat menghasilkan lebih banyak ketidakpastian daripada kejelasan,” Gaballo menulis. Menciptakan kelebihan volatilitas di pasar keuangan. “Ketika informasi rentan terhadap interpretasi subyektif, sebuah pengumuman dapat menghasilkan lebih banyak ketidakpastian daripada kejelasan,” Gaballo menulis. Menciptakan kelebihan volatilitas di pasar keuangan. “Ketika informasi rentan terhadap interpretasi subyektif, sebuah pengumuman dapat menghasilkan lebih banyak ketidakpastian daripada kejelasan,” Gaballo menulis.