The Fed Adalah ‘America First’ Jauh Sebelum Trump

Kenaikan suku bunga, yang menurutnya tidak dia sukai, merupakan cerminan dari ekonomi yang kuat. Dia suka mengambil kredit untuk yang terakhir dan sering membanggakan tentang bagaimana hal-hal hebat sejak dia datang ke kantor. Yang satu melahirkan yang lain.

Amerika tidak sedang dihukum karena berbuat baik, seperti Trump mengeluh dalam tweet Jumat yang ditujukan untuk Federal Reserve. Itu bermain untuk perasaan simpati pendukung utamanya, tetapi mengabaikan realitas ekonomi. Peningkatan biaya pinjaman secara bertahap, konsisten dan telegraf secara teliti justru karena ekonomi berjalan dengan baik.

Sama dengan dolar, strain lain yang salah yang terpikirkan berasal dari Oval Office hari ini. Jika ekonomi Amerika mengungguli orang-orang di luar negeri dan Fed menaikkan suku lebih sering dan lebih jauh daripada yang lain, maka itu cenderung memperkuat dolar. Bankir-bankir pusat tidak berkomplot melawan presiden; musuh mereka adalah kebijakan yang mengarah ke ekonomi AS yang lebih miskin. Apakah Trump benar-benar memintanya?

Ada lebih dari the Fed yang bekerja di sini. Trump mewarisi ekspansi ekonomi yang sudah termasuk paling lama dalam catatan dan mungkin menjadi yang terpanjang. Trump dan Kongres yang dikuasai Republik memberi ekonomi pukulan kafein akhir siklus dengan pemotongan pajak. Tarif, segala sesuatu yang lain sama, cenderung bersifat inflasi. Sekali lagi, suku bunga naik.

Untuk menolak suku bunga yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat adalah mengingkari dirinya sendiri dan orang-orang yang ditunjuknya.

Sangat disayangkan dia dibawa ke The Fed. Tidak peduli kekurangannya, itu adalah institusi yang dikelola oleh orang dewasa yang sangat percaya dalam pelayanan publik. Calon Trump untuk dewan Fed semuanya telah terdengar dan tidak akan terlihat keluar dari tempat sebagai nominasi Hillary Clinton. Sampai minggu ini, dia meninggalkan The Fed sendirian. Itu adalah pendekatan yang benar. Itu masih.

Mari kita lihat apa yang telah dilakukan Fed. Tidak ada yang bisa dipercaya mengaku kaget atau kecewa. Ini menaikkan suku bunga dengan perlahan sejak 2015, baru-baru ini dalam seperempat poin setiap tiga bulan, masing-masing sangat telegram. Meski begitu, pada pengaturan saat ini 1,75 persen hingga 2 persen, tingkat dana federal patokan rendah menurut standar historis.

Sebagian besar bank sentral lainnya menarik kembali stimulus, tetapi tidak sebanyak the Fed. Tapi itu sebagian besar perbedaan tingkat, bukan jenis. Ekonomi Amerika lebih kuat dari sebagian besar dan lebih jauh di sepanjang jalan pemulihan dari tahun 2008 dan setelahnya.

Suku bunga sedang naik di Inggris dan Kanada. Bank Sentral Eropa, yang mengelola zona euro, sedang membungkus pembelian obligasi yang mempertahankan suku bunga mendekati nol. ECB masih jauh dari menaikkan suku bunga acuannya. Jepang melanjutkan pelonggaran kuantitatifnya karena perjuangannya untuk menghasilkan inflasi yang cukup adalah yang paling menantang.

Apakah Uni Eropa memanipulasi euro, seperti klaim Trump? Jika dia mengacu pada pelonggaran kuantitatif oleh ECB, dia mungkin ada benarnya. Kemudian lagi, The Fed melakukannya lebih dulu. ECB belum secara langsung melakukan intervensi di pasar valuta asing selama bertahun-tahun dan hanya melakukannya pada saat darurat – dan sering bersamaan dengan AS

Cina adalah permainan yang berbeda. Meskipun melangkah ke arah fleksibilitas yang lebih besar, mata uang ini sangat dikelola oleh People’s Bank of China. Ketika saya menulis 3 Juli, sedikit yang terjadi dengan yuan yang tidak ditoleransi oleh otoritas atau secara langsung disetujui. Trump berada di tanah yang lebih kuat di sini.

Namun, Trump perlu menerima sedikit kesalahan. Perekonomian China melemah, diperparah oleh konflik perdagangan, sehingga PBOC merasa nyaman membiarkan penurunan yuan. Mungkin akan ada lebih banyak lagi yang akan datang. Bloomberg Economics memperkirakan yuan mungkin masih sekitar 6 persen dinilai terlalu tinggi. Ini telah kehilangan 4 persen dalam sebulan terakhir.

Ada lebih banyak terjadi di China daripada bentrokan dengan Trump. Pemerintah telah mencoba menyapih perusahaan negara dan bank-bank besar dari utang, yang memperlambat pertumbuhan. Laporan ekonomi untuk Juni menunjukkan pelemahan aktivitas yang sangat kuat. Pendaratan lunak sulit dan itu tidak bisa dibayangkan China berhenti mencoba untuk memasukkan jarum dan pergi untuk peludahan terbuka. Secara teori, itu berarti yuan melemah terhadap dolar.

Trump harus memutuskan apa yang diinginkannya: suku bunga rendah atau ekonomi yang kuat. Langkah pertamanya? Menyadari ada pilihan yang harus dibuat.