The Great Divide: Bagaimana pasar yang membentuk menjelang Fed, ECB

Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa diperkirakan akan memberikan keputusan kebijakan tajam kontras bulan depan, mencerminkan bagaimana dua ekonomi terbesar di dunia ini telah pindah dari resesi besar untuk membagi besar.

Bank-bank sentral AS dan zona euro telah di jalur yang sama dari pelonggaran moneter sejak krisis keuangan dan ekonomi 2007-09. Tapi Fed sekarang poised untuk “lepas landas”, memberikan kenaikan pertama suku bunga selama hampir satu dekade, sementara ECB diperkirakan akan membanjiri pasar dengan lebih deflasi penghilang stimulus.

Harapan ini jelas ditunjukkan dalam pasar keuangan. Hasil panen dolar dan jangka pendek obligasi AS melonjak, sementara imbal hasil obligasi euro dan zona euro jangka pendek telah jatuh.

Kesenjangan antara dua tahun AS dan zona euro hasil benchmark terlebar sejak tahun 2006 – dua tahun yield Jerman adalah -0,42 persen sedangkan yield US hanya di bawah 1 persen – dan nilai dolar terhadap sekeranjang mata uang adalah dalam kumis dari puncaknya tidak terlihat sejak 2003.

Euro berada di trek untuk kerugian terbesar tahunan sejak tahun peluncurannya pada tahun 1999. Hal ini turun 8,5 persen pada basis perdagangan-tertimbang sejauh ini di tahun 2015 dan banyak analis berharap untuk kecelakaan melalui paritas dengan dolar tahun depan. Analis di Goldman Sachs memprediksi rendah baru dari US $ 0,80 pada 2017.

Ini jarang lebih murah bagi perusahaan untuk mendapatkan uang tunai di Euro tapi biaya swapping dana tersebut ke dalam dolar, yang disebut swap suku dasar, merupakan yang tertinggi sejak pertengahan 2012.

Perbedaan kebijakan mencerminkan pandangan kontras; The Fed tampaknya percaya ekonomi AS telah cukup pulih dari krisis dan tidak ada lagi waran suku bunga tingkat darurat dari nol, sedangkan ECB terasa namun lebih stimulus diperlukan untuk pertempuran deflasi.

ECB adalah salah satu dari 43 bank sentral telah mereda kebijakan tahun ini ketika meluncurkan 1000000000000 € “pelonggaran kuantitatif” Program (QE) dari pembelian obligasi pada bulan Maret.

Para ekonom memperkirakan ECB untuk memperpanjang dan memperluas QE, dan memotong suku bunga deposito lebih jauh di bawah nol pada hari Kamis, sebagai pembuat kebijakan berusaha untuk mendapatkan inflasi dari sekitar nol saat kembali ke menargetkan hanya di bawah 2 persen.

Pasar berjangka harga dalam probabilitas 77 persen Fed akan menaikkan suku pada 15-16 pertemuan Desember Ketika datang ke The Fed dan ekspektasi pasar, itu cukup dekat untuk menjadi kepastian dipaku-on.

Yang tidak diketahui besar adalah bagaimana agresif Fed menaikkan suku, faktor penting dalam menentukan seberapa jauh perbedaan AS-euro akan pergi.

Ini adalah cerita yang sama dengan ECB. Presiden Mario Draghi akan harus melakukan sesuatu yang spektakuler minggu depan untuk mengejutkan investor yang memiliki harapan yang tinggi untuk langkah-langkah kebijakan baru untuk merangsang ekonomi zona euro.

Salah satu efek samping dari biaya dolar lebih tinggi sejak pertengahan tahun lalu telah jatuhnya harga minyak dan logam. Platinum, misalnya, berada pada tingkat terendah dalam tujuh tahun.

Komoditas ini adalah harga dalam dolar, sehingga sering berbanding terbalik dengan kinerja greenback.

Karena dolar naik, sehingga komoditas jatuh, yang menempatkan tekanan pada inflasi, yang memacu pelonggaran lebih dari ECB dan bank sentral lainnya, yang mengangkat dolar … dan seterusnya. Ini adalah siklus yang sulit untuk istirahat.

(Pelaporan oleh Jamie McGeever; Editing oleh Pravin Char)