Tidak, Lima Saham Tidak Mengeluarkan Pengaruh yang Tidak Biasa terhadap Pasar

Inilah cara lain untuk menggambarkan ketergantungan pasar saham pada beberapa perusahaan yang menghasilkan keuntungan di tahun 2017: Apa yang selalu terjadi.

Banyak yang telah dibuat tentang bagaimana demonstrasi 25 persen atau lebih di megacaps seperti Amazon.com Inc. dan Apple Inc. mendukung Indeks S & P 500 dan membiarkannya berada di ambang rekor. Tapi analisis lebih dekat menunjukkan bahwa apa yang terjadi sekarang hampir selalu terjadi di pasar di mana kesuksesan tidak pernah merata.

Jika ada, tahun ini lopsidedness kurang terasa. Melepaskan lima kontributor teratas kenaikan S & P 500 di tahun 2017 akan memberikan imbal hasil terbaiknya sebesar 1,5 persen, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg dan S & P Dow Jones Indices. Itu kurang dari pengurangan rata-rata 1,8 poin yang terjadi jika Anda memotong lima besar setiap tahun sejak 2009.

Hasil kembali yang sering dilipat seperti ini diilustrasikan 16 bulan yang lalu dalam sebuah esai berjudul “Situation Normal, All Fanged Up,” oleh manajer dana Cliff Asness. Pendiri AQR Capital Management mencatat bahwa meskipun mengalami masa sulit selama menjalankan blok FANG tahun itu, mengurangi dampak dari empat penyumbang terbesar dari S & P 500 pada tahun 2015 membatasi kembalinya hampir pada apa yang akan terjadi pada tahun-tahun lainnya.

Pada saat yang sama, walaupun mungkin umum bagi sekelompok kecil saham untuk memberikan pengaruh semacam itu, berhati-hatilah sebelum menyebutnya “normal.” Setidaknya dua penelitian dalam dua tahun terakhir telah mengemukakan bahwa distribusi imbal hasil yang miring di S & P 500, kecenderungan hanya beberapa selebaran tinggi untuk melarikan diri dari sisa pasar, adalah hal yang membuatnya sangat sulit bagi manajer aktif untuk mengalahkan para pengindeks.

“Kertas-kertas itu benar-benar membuat Anda berpikir tentang apa yang ingin Anda lakukan sebagai manajer – berapa banyak saham yang Anda pegang, dan benar-benar memikirkan perusahaan mana yang bisa kembali menilai menjadi salah satu pemenang terbesar,” Jason Benowitz, manajer portofolio di Roosevelt Investment Group Inc., mengatakan melalui telepon.

Memang, awan gelap berkumpul untuk pemetik saham pada awal Februari, ketika saham Apple mulai lepas landas, di berbagai titik, keuntungan yang dampaknya pada indeks hampir empat kali lebih besar daripada perusahaan lain. Sebuah analisis pada akhir Februari menunjukkan bahwa di antara 300 dana yang sesuai dengan S & P 500 dengan setidaknya $ 500 juta, hanya saham kelima yang dimiliki Apple lebih banyak dari pada indeksnya, menurut peraturan terbaru yang disusun oleh Bloomberg.

Aspek lain dari kontur pasar pada tahun 2017 kurang buruk bagi pemetik saham. Versi S & P 500 yang mengeluarkan bias nilai pasar dan memberi setiap konstituen bobot yang sama naik 5,6 persen tahun ke tahun, sekitar 1,1 persen di belakang alat ukur biasa. Lebih dari 3 poin persentase memisahkan mereka pada tahun 2016.

Salah satu kesimpulannya adalah bahwa keuntungan harga saham di pasar yang lebih luas semakin dekat dengan tingkat teratas.

Pada saat yang sama, ukuran variasi di pasar telah berubah menjadi manajer yang lebih baik tahun ini. Indeks Bloomberg yang melacak korelasi tiga bulan antara pergerakan konstituen S & P 500 turun ke level terendah dalam lima tahun di bulan Januari. Sementara indeks melonjak bulan lalu, indeks tersebut masih lebih rendah dari pada titik manapun sejak 2014.

“Ini adalah sifat dampak para pemain terbaik yang kita lihat secara historis,” Anu Ganti, seorang direktur di kelompok strategi investasi indeks Standard & Poor, mengatakan melalui telepon. “Apa yang telah kami lihat di dunia ini karena banyak hal semakin menunjukkan bahwa jika Anda seorang manajer aktif, akan lebih sulit untuk mengungguli kecuali jika Anda memiliki tambahan nilai tambah dan keterampilan.”