Veteran Wall Street mengatakan kenaikan suku bunga masa lalu tidak prolog untuk pasar

Hanya sudah enam tahun sejak pasar saham AS kekalahan yang disebabkan oleh krisis keuangan, tetapi sejauh klien Deena Katz yang bersangkutan, yang mungkin juga menjadi sejarah kuno.

“Orang-orang memiliki memori tiga puluh detik,” kata Katz, 65, co-chairman di Evensky & Katz / Foldes Keuangan Wealth Management. “Kami sudah terbiasa dengan perputaran cepat.”

Itu terutama berlaku bila dibandingkan dengan investor yang hidup melalui periode waktu yang lebih bencana ekonomi, seperti ekonomi stagnan dan inflasi merajalela dari tahun 1970-an atau Great Depression pada 1930-an. Sebagai perbandingan, tujuh tahun terakhir telah disampaikan hadiah uang mudah.

Untuk veteran beberapa Federal Reserve siklus kenaikan suku bunga, beberapa tahun terakhir telah disajikan sesuatu dari kondisi normal. Tarif telah terjebak pada tingkat nol, return saham-pasar telah kuat, dan inflasi tetap jinak.

Ekonomi telah tumbuh pada kecepatan yang stabil selama beberapa tahun, cukup bagi investor untuk mengumpulkan keuntungan yang baik setiap tahunnya. Investor telah dibawa pulang sebuah 7,5 rata-rata persen keuntungan pada besar-kapitalisasi saham AS selama setiap tahun dari periode sepuluh tahun yang berakhir bulan lalu, menurut Morningstar Inc.

Mereka yang telah melihat beberapa siklus kenaikan suku bunga AS berpikir hal-hal yang akan mendapatkan lebih sulit. “Kami memiliki Dow Jones Industrial Average yang pada dasarnya tiga kali lipat dari posisi terendah perdagangan pada bulan Maret 2009,” kata pedagang saham Ted Weisberg, yang mendirikan Seaport Securities Corp pada tahun 1979.

“Orang-orang telah manja,” kata Weisberg, 75. “Anda harus semi 2009 hingga akhir 2014. Merebaknya melayang banyak kapal, tapi itu pasang naik didorong oleh kebijakan moneter Fed.”

Beberapa tahun terakhir suku bunga rendah, pengembalian yang tinggi dan inflasi yang moderat yang abnormal. Ukuran inflasi menyaksikan paling dekat dengan Fed sebagian besar tumbuh lebih dari 3,0 persen antara pertengahan 1960-an dan awal 1990-an, tapi itu statistik, yang disebut pengeluaran konsumsi pribadi, belum menduduki 3,0 persen sejak tahun 1992.

Dalam beberapa kasus ketika Fed telah menaikkan suku bunga di kondisi yang sama – 1958 dan 1994, misalnya – banyak investor hari ini tidak bekerja di Wall Street. Sebaliknya, investor saat ini telah terbiasa dengan ide ekonomi yang bergerak lebih lambat dari pasar.

Investor yang ingin melihat ke masa lalu untuk panduan tentang bagaimana menangani AS pertama kenaikan suku bunga dalam dekade diharapkan minggu depan akan berjuang untuk menemukan perbandingan dalam sejarah.

Federal Reserve telah menaikkan suku berkali-kali sebelumnya, tapi jarang dan tidak baru-baru di era inflasi hangat dan saham cukup mahal.

“Bila Anda memiliki inflasi yang di luar kendali seperti yang Anda lakukan dalam rezim Volcker itu cukup mudah untuk mengetahui apa yang harus dilakukan,” kata Alan Rechtschaffen, manajer portofolio di UBS Financial Services Inc dan instruktur di New York University School of Law.

Rechtschaffen membuat referensi ke Paul Volcker, Ketua Fed dikreditkan dengan tamping bawah inflasi dengan kenaikan suku bunga yang menyakitkan pada 1980-an. “Pelajaran dari masa lalu mungkin tidak berguna untuk di mana kita berada di hari ini,” kata Rechtschaffen.

Ketika Dan Repotnya diminta untuk menemukan analogi sejarah untuk periode investor AS hidup sampai hari ini, ia teringat pada pertengahan-ke-akhir 1960-an.

US defisit pengeluaran pemerintah selama periode itu, kebijakan Presiden Lyndon Johnson melawan kemiskinan dan perang berkembang di Vietnam, meletakkan dasar untuk inflasi yang mengurangi harga saham dengan double persentase digit poin di kedua 1973 dan 1974, menurut Repotnya, investor dengan enam dekade pengalaman.

Indeks harga konsumen melompat dari 3,0 persen pada tahun 1972 menjadi 11 persen pada tahun 1974, menurut Organisasi untuk Kerja Sama dan Pembangunan Ekonomi, yang berbasis di Paris.

Repotnya mengatakan program hak untuk penuaan dewasa dan potensi US intervensi militer di Timur Tengah dan Laut Cina Selatan yang menekan pemerintah untuk meningkatkan belanja sekarang. Seiring dengan meningkatnya upah, tekanan-tekanan bisa memaksa The Fed untuk memperlambat ekonomi overheating dengan lebih curam kenaikan suku bunga.

“The real takut bahwa aku telah berdasarkan pengalaman hidup saya sendiri adalah inflasi,” kata Repotnya, 82, seorang manajer portofolio dan yang juga wakil ketua dewan direksi di Loomis Sayles & Co LP. “Ini sangat sulit untuk melihatnya datang.”

Donald Kohn, yang bekerja dalam sistem Federal Reserve selama 40 tahun, mengatakan investor dapat belajar dari curam 1994 kenaikan suku bunga siklus bahwa laju kenaikan tarif lebih penting daripada langkah awal.

Dalam satu tahun, The Fed dua kali lipat tingkat dana federal untuk 6,0 persen. Naik berlumuran darah investor dan menyebabkan kedua saham dan obligasi memberikan return negatif tahun itu. Hari ini, investor tidak selaras dengan lintasan suku diprediksi oleh para pembuat kebijakan.

“The Fed telah menyarankan bahwa mereka melihat tarif naik rata-rata lebih cepat dari pasar,” kata Kohn, 73, sekarang seorang rekan senior di Brookings Institution, sebuah think tank. “Siapa saja di pasar siapa yang menghitung pada lintasan lebih dangkal bisa merasakan sakit.”