Watcher China Tertangkap Off Guard sebagai End to Bond Rout Sulit Dipanggil

Keganasan kemenangan obligasi China mengejutkan beberapa pengamat utama pasar.

Imbal hasil utang negara yang jatuh tempo dalam satu dekade melonjak ke level tertinggi dua tahun di 3,7 persen pekan lalu, analis dari Citic Securities Co dan Haitong Securities Co – dua broker terbesar di negara itu – yang pada bulan April memprediksi sebuah Tingkat maksimum 3,6 persen dalam waktu dekat. Jatuh itu muncul di tengah mengintensifkan upaya untuk menindak pinjaman yang berlebihan, drive yang telah dipukuli bawah saham dan menekan yuan.

“Tidak ada yang tahu indikator seperti apa yang akan menyarankan agar kampanye selesai, dan tidak ada yang tahu berapa lama proses ini akan berlangsung,” kata Shan Kun, kepala strategi pasar China di BNP Paribas (China) Ltd. di Shanghai. “Ketika Pasar sangat pesimistis, investor diperdagangkan berdasarkan ekspektasi, dan penurunan bisa jadi tidak masuk akal. ”

Berikut adalah tiga grafik yang menggambarkan tingkat tekanan pada hutang China:

Hasil Spike

Kedaulatan 10 tahun telah melonjak 41 basis poin dalam tujuh pekan terakhir di tengah kekhawatiran pengetatan kebijakan. Pasar memasuki “mode irasional” karena data ekonomi baru-baru ini tidak mendukung aksi jual dan regulator tidak melakukan langkah-langkah deleveraging yang jelas bulan ini, analis Citic yang dipimpin oleh Ming Ming menulis dalam catatan 11 Mei berjudul “Finding Hope in Despair. ” Hasil panen akan mencapai puncaknya pada 3,80 persen pada akhir Juni, menurut survei Bloomberg bulan ini. Jajak pendapat serupa di bulan Maret telah memperkirakan pembacaan maksimum sebesar 3,4 persen.

Kurva merata

Kenaikan imbal hasil satu tahun obligasi tersebut telah melampaui perkiraan 10 tahun, dengan beberapa pedagang membuang keamanan yang lebih pendek di tengah regulator spekulasi akan menjaga biaya pinjaman jangka pendek sebagai bagian dari kampanye deleveraging. Kesenjangan antara keduanya telah menyusut mendekati level terendah sejak 2013. Penyesuaian terhadap kurva datar tersebut akan menghasilkan tekanan yang lebih kuat pada aset jangka panjang, Huachuang Securities Co mengatakan bulan ini.

Strain Perusahaan

Hasil ekstra yang diminta investor untuk memegang obligasi korporasi lima tahun dengan nilai tertinggi selama sovereign naik ke level tertinggi dua tahun sebesar 1,4 poin persentase pekan lalu. Perusahaan China membatalkan 120 miliar yuan ($ 17,4 miliar) penjualan utang pada bulan April, yang paling dalam setahun. China Vanke Co – pengembang perumahan terbesar kedua bangsa dengan rating kredit AAA – membatalkan total 3 miliar yuan dari penawaran obligasi pada 26 April.