Western Digital Earnings Show Value dan Risk of SanDisk Purchase

Western Digital Corp. laba ‘s menunjukkan nilai akuisisi SanDisk dan berapa banyak itu harus kehilangan jika kemitraan dengan Toshiba Corp terganggu oleh keputusasaan penjualan unit chip perusahaan Jepang.

Perusahaan yang berbasis di San Jose, California ini telah membukukan hasil yang melampaui perkiraan setiap kuartal sejak menyelesaikan pembelian chipprofil memori senilai $ 15,8 miliar pada Mei lalu dan sahamnya telah melonjak 31 persen tahun ini. Bandingkan dengan penurunan 17 persen saham Seagate Technology Inc. yang satu hari setelah melaporkan pendapatan yang sebagian besar masih bergantung pada drive hard disk magnetik berbasis disk yang lama dan tidak diinginkan.

Perusahaan tersebut melaporkan kenaikan penjualan sebesar 65 persen pada kuartal pertama karena melonjaknya permintaan akan memori flash, jenis teknologi penyimpanan yang lebih modern untuk telepon dan komputer yang disertakan dengan kesepakatan SanDisk. Namun bisnis SanDisk memiliki usaha patungan dengan divisi chip Toshiba, yang dijual sebagai perusahaan Jepang berusaha menutupi kerugian akibat usaha yang gagal untuk memperluas ke industri tenaga nuklir.

Western Digital telah mengadakan diskusi dengan Innovation Network Corp. of Japan and Development Bank of Japan Inc. tentang opsi untuk mengajukan penawaran. Ini mengejar pembicaraan eksklusif dengan Toshiba dan berpendapat bahwa penjualan ke pihak ketiga melanggar perjanjian usaha patungan mereka – klaim bahwa mitranya dari Jepang menolak.

Hak hukum perusahaan dan keinginan pemerintah Jepang untuk menghentikan kontrol teknologi penting yang melintas ke negara lain akan membantu mencapai hasil positif bagi perusahaannya, kata Mark Long, chief financial officer Western Digital. Musuh kesimpulan yang bagus untuk proses penjualan adalah waktu.

“Banyak ini, pada tahap awal, akan dibayangi oleh keputusasaan Toshiba untuk mengatasi krisis mereka karena telah berkembang dari sebuah masalah ke bencana yang sangat memakannya,” kata Long. “Kami sangat terganggu oleh ketegangan antara kedalaman keputusasaan Toshiba dan kesediaan mereka untuk melakukan hal-hal yang menurut kami tidak akan mereka lakukan dalam situasi lain.”

Permintaan Kuat

Memori flash sedang menikmati tahun bumper. Intel Corp , yang mengecewakan investor dengan kinerja unit data center-nya, mencapai rekor total tingkat penjualan yang dibantu oleh lonjakan pendapatan sebesar 55 persen pada bisnis memori flash-nya. Micron Technology Inc., Samsung Electronics Co dan SK Hynix Inc. semuanya telah melaporkan permintaan yang kuat untuk chip yang mengganti disket magnetik.

Unit Toshiba telah mengumpulkan banyak minat, dengan tawaran setinggi $ 28 miliar dilaporkan dari posisi Hon Hai Precision Industry Co. Western Digital adalah bahwa “masing-masing penawar yang dikabarkan bermasalah,” kata Long. Perusahaan telah berbicara dengan semua calon pembeli untuk mencari solusinya. Dan dalam beberapa kasus mereka telah mengulurkan tangan pertama sendiri.

Pertimbangkan hal berikut: Hon Hai tawaran dilaporkan untuk divisi nilai itu hampir sama dengan kapitalisasi pasar saingan Micron dan SK Hynix. Namun perusahaan tersebut memiliki lebih dari dua kali pendapatan chip memori unit Toshiba.

“Ini adalah scratcher kepala,” kata Vijay Rakesh, seorang analis di Mizuho Securities. “Kami berpikir dua kali penjualan itu bernilai sekitar $ 14 miliar.”

Penjualan di Micron dan SK Hynix diproyeksikan melonjak lebih dari 50 persen tahun ini karena permintaan chip penyimpanan perangkat mobile terus berkembang dan pembuat chip tetap disiplin dalam penambahan pasokan baru mereka. Itu tidak mengubah sifat bisnis yang mudah berubah, di mana produsen sering menyebabkan lonjakan pasokan dan harga turun. SK Hynix – juga merupakan penawar untuk Toshiba – dan Micron masing-masing melaporkan dua kerugian tahunan sejak 2010.

“Saya tidak akan mengatakan bahwa kita berada di puncak namun tren permintaan-penawaran tidak akan jauh lebih baik dari pada itu,” kata Tristan Gerra, seorang analis Robert W. Baird. Waktunya “bagus untuk Toshiba karena kita pikir bisa menjual di dekat puncaknya. Ada banyak minat pada teknologi, terutama di China. ”

Tantangan bagi siapa saja yang meraup bisnis chip Toshiba membuat cukup banyak uang untuk membayar harga jual yang tinggi sambil menemukan dana yang cukup untuk meng-upgrade pabrik yang menghabiskan biaya miliaran dolar untuk melengkapi.

Mitra Masa Depan

Western Digital sekarang menghadapi ketidakpastian siapa yang mungkin mengambil saham mayoritas Toshiba dalam usaha patungan mereka, apakah mereka akan terus berinvestasi pada tingkat yang dipersyaratkan, dan bahkan jika pemilik baru tersebut akan bersaing melawannya. Membeli unit Toshiba dengan harga yang diusulkan akan memberi beban berat pada keuangan Western Digital. Perusahaan mengatakan pekan lalu bahwa mereka memiliki kas dan setara kas sebesar $ 5,8 miliar dan “tersedia likuiditas” sebesar $ 6,8 miliar.

“Ini benar-benar rumit,” kata Weston Twigg, seorang analis di Pacific Crest Securities. “Selalu ada risiko. Bila Anda membeli setengah usaha, Anda tidak tahu seberapa andal sisi lain dari usaha itu. Kami baru tahu Toshiba tidak bisa diandalkan. “